Block inc（XYZ.US AI 財報摘要）
XYZ AI 財報摘要（深入）
2026 Q3
核心重點
導讀：BLOCK INC 本季獲利顯著超越指引，營運效益展現，未來兩年營運目標全面上調。
- 對市場預期：本季無可引用之華爾街市場共識數字，故不作對比與原因分析。
- 對自家上季指引：全數達標。Non-GAAP 總毛利達 32.35 億美元，超越指引的 18% 年增率（實際達 22%）；Non-GAAP 調整後營業利益率為 29%，高於指引約 1.0 個百分點（指引為 28%）；Non-GAAP 調整後稀釋每股盈餘達 1.13 美元，超越指引的 89% 年增率（實際達 109%）。
- 一句話：BLOCK INC (XYZ) 在 Square 與 Cash App 雙引擎推動下，本季 Non-GAAP 調整後營業利益率達 29% 並創下歷史新高，管理層順勢將 2026 年全年與 2027 年營運展望全面上調。
本季亮點
調整後營業利益率連續五季擴張，本季以 29% 創歷史新高，較上季（2026 Q2）的 27% 再升 2 個百分點，調整後稀釋 EPS 達 1.13 美元，年增 109%，同樣創單季紀錄。
獲利能力全面創高：本季調整後營業利益達 9.23 億美元，年增 92%，調整後營業利益率 29% 為歷史最高，較上季 27% 再升 2 個百分點。調整後稀釋 EPS 1.13 美元年增 109%，亦為單季紀錄。調整後 EBITDA（稅息折舊攤銷前利潤）達 12.28 億美元，佔毛利 38%，連續五季穩步提升。
總毛利年增 22% 超越自家預期：本季總毛利 32.35 億美元，年增 22%，高於上季給出的 18% 年增率預期。財務長 Amrita Ahuja 表示，本季超越所有受指引指標，調整後營業利益率擴張幅度超過 10 個百分點。
Square GPV 加速至 2023 年 Q1 以來最強增速：Square 總交易額（GPV，Gross Payment Volume）本季達 764 億美元，年增 14%，為 2023 年 Q1 以來最高增速，連續第三年加速。其中美國 GPV 年增 10.4%，國際 GPV 年增 26%。餐飲、中型市場、國際三大重點垂直領域各自年增均達 20% 以上。
Square 通路擴張成效顯著：獨立銷售夥伴（ISO，Independent Sales Organization）通路在一年內從零成長至逾 400 家合作夥伴，本季透過 ISO 加入的新賣家數量較上季增長 90%。自助上線新增交易量年初至 8 月的成長速度，為逾十年來最快。目前僅 16% 的美國賣家使用平台上的付費軟體，仍有大量滲透空間。
Cash App 月活躍用戶達 6,000 萬，年增 4%：9 月月交易活躍用戶達 6,000 萬，年增約 4%，為 2024 年中以來最快增速，並略高於管理層內部目標。主要貢獻來自 Neighborhoods 計畫及青少年與家庭產品線。主要銀行活躍用戶（PBA，Primary Banking Actives）的資金流入年增 23%，每位 PBA 的資金流入年增 8%。
消費者貸款發起量年增 40%，Afterpay 爆發式成長：本季消費者貸款發起量達約 190 億美元，年增 40%。其中 Afterpay 購後先享後付（Post-Purchase BNPL）發起量年增超過三倍，購前先享後付（Pre-Purchase BNPL）發起量較上季增長超過三倍。Borrow 產品目標可變利潤率從 2% 上調至 2.8%，目標資本回報率達 37%。
Neighborhoods 計畫規模快速擴大：Neighborhoods 平台上賣家的年化 GPV 從 6 月至 9 月成長約 5 倍，達約 50 億美元。9 月帶動逾 50 萬名活躍用戶，其中約半數為 Cash App 的全新增量用戶，且這一約 50% 的增量比例自計畫啟動以來保持穩定。
全年指引大幅上調，達成「Rule of 50」：管理層將 2026 年全年毛利預期上調至 126.26 億美元（年增 22%），調整後營業利益預期上調至 35.19 億美元（利潤率 28%），調整後稀釋 EPS 預期上調至 4.15 美元（年增 75%）。相較一年前初始預期的「Rule of 40」（17% 毛利成長 + 23% 調整後營業利益率），本次更新後的指引意味著達成「Rule of 50」（22% 毛利成長 + 28% 調整後營業利益率），超出原始目標 10 個百分點。