Tesla inc（TSLA.US AI 財報摘要）
TSLA AI 財報摘要（深入）
2026 Q3
核心重點
獲利超越共識，營運資本效率優化支撐龐大人工智慧投資
- 股價反應：財報公佈前，TSLA 於 10 月 21 日正規交易時段收盤上漲 3.41% 至 386.47 美元。財報發布後（美東 10 月 21 日盤後），股價一度下跌 2.22% 至 377.88 美元，主要因為市場在評估汽車毛利率回升的同時，對龐大的資本支出計畫與人工智慧（AI）研發投入仍存有疑慮。
- 對市場預期：本季 Non-GAAP 稀釋每股盈餘（EPS）為 0.48 美元，高於本季逐字稿隨附報導所載華爾街共識預估的 0.45 美元（高出約 6.7%）。獲利超越預期的主因是汽車業務毛利率（不含監管積分）較上季大幅回升至 18.1%，加上服務與其他業務利潤率創下 15.9% 的歷史新高。
- 對自家上季指引：本季部分達成自家指引。能源業務毛利率達 33.1%，大幅超越上季給出的中低 20% 區間指引；全年資本支出預估下修至約 200 億美元，展現資本營運效率，低於原先預期的超過 250 億美元。
- 一句話：Tesla 第三季獲利優於預期且汽車毛利率顯著回升，但龐大資本支出計畫令投資人觀望，市場以盤後股價一度下跌 2.22% 回應。
本季亮點
Non-GAAP EPS 優於市場共識，毛利率全面回升是核心驅動力。
Non-GAAP EPS 超越市場共識、汽車毛利率季增顯著：本季 Non-GAAP 稀釋每股盈餘為 0.48 美元，高於 investing.com 所載華爾街共識預估的 0.45 美元，超出幅度約 6.7%。汽車毛利率（不含積分）從上季的 16.3% 回升至 18.1%，主要受惠於亞太地區交付組合改善；整體 GAAP 毛利率達 19.6%，較去年同期的 18.0% 提升 160 個基點。
訂單積壓創四年新高，交付量連續兩季突破 48 萬台：本季交付 486,532 台，為連續第二季超過 48 萬台，財務長 Vaibhav Taneja 指出公司以四年來最高的訂單積壓量結束本季，且交付量目前受限於產能而非需求，顯示需求端健康度持續改善。
FSD 訂閱滲透率大幅躍升，付費用戶突破 174 萬：北美新車交付中超過 75% 包含付費 FSD（完全自動駕駛）訂閱，較上季提升約 20 個百分點。全球付費 FSD 用戶達 174 萬，其中訂閱制首次佔比達 50%，New Street 分析師 Pierre 估算 FSD 年度經常性收入（ARR）已接近 10 億美元，獲財務長確認數量級正確。
能源業務毛利率大幅超越自家預期，達 33.1%：能源業務毛利率從上季的 20.4% 大幅提升至 33.1%，高於上季所給出的「中低 20% 區間」預期約 13.1 個百分點，主要來自關稅退款認列及與電芯供應商達成的保固費用分攤協議。本季儲能部署量達 13.7 吉瓦時（GWh，1 GWh = 10 億瓦時），為公司史上第二高單季紀錄。
自由現金流轉正，現金部位穩健：本季自由現金流達 15.31 億美元，從上季的負 10.92 億美元大幅回正；期末現金及投資餘額超過 454 億美元。同期資本支出為 47.32 億美元，全年資本支出預期下修至約 200 億美元，低於原先「超過 250 億美元」的預期，顯示資本部署效率提升。
Cybercab 機器人計程車隊規模月增 10 倍，無人駕駛里程季增 8 倍：Cybercab 自 9 月 3 日在奧斯汀上線以來，車隊規模在約一個月內成長 10 倍；本季無人監督自動駕駛里程較上季成長 8 倍，且整個季度維持每週雙位數百分比的成長率。管理層表示已在六個城市運營，下個月將擴展至達拉斯。
服務及其他業務毛利率創歷史新高，達 15.9%：服務及其他業務毛利率從上季的 14.1% 提升至 15.9%，創下歷史新高，主要受超級充電網路及保險業務帶動。超級充電站數量達 8,904 座，本季淨增超過 2,100 個充電樁。
Optimus 人形機器人高產量生產線在 Fremont 啟動，Semi 卡車量產開始：Fremont 工廠的 Optimus 高產量生產線已開始出產生產品質等級的機器人；Tesla Semi 卡車亦於本季在內華達州 Reno 新廠開始量產，達到 1.7 度電/英里的能耗效率。