Space exploration technologies corp（SPCX.US AI 財報摘要）

超級智能（SI）業務爆發式成長，帶動總營收大幅超越市場預期約 13.2%，為本季最大驚喜來源。 SI 部門單季營收達 76 億美元，較上季大增 50 億美元，年增 67 億美元，主要由雲端服務協議的快速啟動所驅動；其中 Cursor 收購貢獻 6.08 億美元，即便排除 Cursor，SI 解決方案與基礎設施營收仍較上季成長 192%。Reuters 報導所載財報前市場預期營收為 128.7 億美元，實際達 145.75 億美元，高出約 13.2%。

1. 總營收年增 161%，淨利首度轉正：本季總營收達 146 億美元，較去年同期 56 億美元成長 161%；淨利達 44 億美元，相較去年同期淨虧損 11 億美元改善 55 億美元，為 IPO 後首度實現季度獲利。調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）達 88 億美元，年增 306%，增速遠高於營收增速，顯示顯著的營運槓桿效應。

2. Starship 首次入軌，部署 V3 衛星里程碑達成：第 14 次飛行（Flight 14）成功將 Starship 送入軌道，並部署了首批可實際運作的 Starlink V3 寬頻衛星，單次發射提供 26 太位元每秒（Tbps）的 Starlink 頻寬，相當於 10 次 Falcon 9 發射的頻寬總量。執行長 Elon Musk 指出，此次 Starship 僅約半載，即已達到 10 次 Falcon 9 的等效能力。

3. Starlink 消費者訂閱用戶突破 1,360 萬，每月每用戶平均收入（ARPU）季增 5%：本季新增 160 萬消費者訂閱用戶，累計達 1,360 萬，服務覆蓋 174 個市場，包含越南與烏干達等新市場。消費者 ARPU 較上季提升 5% 至每月 69 美元，受惠於客戶組合結構改善（較多高價值市場用戶）。企業與政府營收年增 91%、季增 18%，由 Starshield 計畫及航空業務帶動。

4. 連結（Connectivity）部門毛利率達 55%，含一次性關稅退款約 3 個百分點：連結部門本季毛利率達 55%，年增幅度顯著，其中包含一次性關稅退款帶來的約 3 個百分點效益。財務長 Bret Johnsen 指出，即便排除一次性效益，調整後 EBITDA 利潤率仍較去年同期擴張約 2 個百分點，顯示業務本身的獲利能力持續改善。

5. Starlink Mobile 月活躍用戶突破 2,200 萬，季增 37%：Starlink Mobile 直連手機服務月活躍用戶達 2,200 萬，較上季成長 37%。本季獲美國聯邦通訊委員會（FCC）批准發射 15,000 顆 Mobile V2 衛星，並宣布收購低頻段頻譜資產組合，為 Starlink Mobile 成為美國主要行動電信業者奠定基礎。

6. Grok Bot 付費週活躍用戶突破 80 萬，企業客戶季增 50%：Grok Bot 智能助理於 8 月上線後，至 10 月初付費週活躍用戶已達 80 萬，較前一個月翻倍以上成長。企業端動能尤為強勁，年化合約金額超過 100 萬美元的企業客戶（含 Cursor，以備考基礎計算）較上季成長 50%，B2B 為成長最快的業務類別。

7. 在手訂單（Backlog）達 630 億美元，其中 420 億美元預計一年內認列：截至 9 月 30 日，公司在手訂單總額達 630 億美元，其中 175 億美元已認列為遞延收入，約 420 億美元預計在未來一年內轉為收入，為近期營收能見度提供強力支撐。本季新簽合約包含 3 項 Dragon 載人太空飛行任務（延伸至 2028 年）、18 項國家安全太空發射任務及 3 項 Starfall 任務。

8. 太空部門營收季增 84%，Falcon Heavy 執行 NASA 羅曼太空望遠鏡任務：太空部門本季營收達 18 億美元，較上季大增 84%，受惠於客戶組合改善（較多大型高價值任務）。本季共執行 35 次發射，包含 1 次 Falcon Heavy 任務，將 NASA 的羅曼太空望遠鏡（Roman Space Telescope）送入深空，以及 6 次國家安全太空發射任務，展現多元任務執行能力。