Merck & co inc（MRK.US AI 財報摘要）
MRK AI 財報摘要（深入）
2026 Q3
核心重點
第三方新藥躍升營運柱石，獲利預期同步調升展現高轉型能見度。
- 股價反應：Merck 公佈第三季財報，受調整後每股盈餘與營收表現亮眼並調升全年獲利預期激勵，股價在財報公佈後一度上漲 4.82% 至 147.73 美元（美東 10/29 盤前）。
- 對市場預期：無市場共識數據，不作對照與判定。
- 對自家上季指引：全數達標。全年營收落在指引區間中上緣；全年 Non-GAAP 每股盈餘高於指引上限約 1.3%；Non-GAAP 毛利率為 81.4%，高於約 81% 的指引。
- 一句話：Merck 在 KEYTRUDA 穩定成長與 WINREVAIR 等新藥強勁放量下調升全年獲利預期，市場以盤後一度上漲 4.82% 至 147.73 美元（美東 10/29 盤前）回應。
本季亮點
新產品陣容全面爆發，是本季最值得關注的結構性轉變——新上市產品單季營收從去年同期的 8 億美元躍升至 22 億美元，年增近 1.75 倍，顯示 MRK 的商業轉型已從「預期」進入「兌現」階段。
全年預期上調，對自家指引高於上限：財務長 Caroline Litchfield 宣布將全年 Non-GAAP 營收預期收窄並上調至 668 億～673 億美元，落在上季所給指引區間的中上緣；全年 Non-GAAP 每股盈餘預期同步上調至 2.77 美元～2.82 美元，高於上季指引上限約 1.3%。這是 MRK 本財年第二次上調全年預期，顯示商業執行力持續優於規劃。
KEYTRUDA 家族突破 86 億美元，皮下注射劑型 KEYTRUDA QLEX 單季貢獻 8.3 億美元：KEYTRUDA 家族（含 KEYTRUDA 及 KEYTRUDA QLEX）固定匯率年增 6%，達約 86 億美元，成長動能來自早期癌症（子宮頸癌、乳癌、頭頸癌）滲透率提升及與 PADCEV 聯合用藥在尿路上皮癌的持續放量。KEYTRUDA QLEX 自 4 月 1 日取得永久 J-code（醫療保險給付代碼）後採用率持續攀升，管理層重申 2027 年底前達到美國市場 30%～40% 轉換率的目標。
WINREVAIR 季銷售額達 6.94 億美元，年增 94%，成為成長最快的核心產品：肺動脈高壓（PAH）治療藥物 WINREVAIR 全球銷售額年增 94%，美國市場本季新增約 1,600 名患者取得處方，累計處方量超過 38,000 張。FDA 本季亦批准 WINREVAIR 標籤更新，納入 HYPERION 三期試驗結果，支持其在新診斷 PAH 患者中更早期使用，進一步擴大潛在患者族群。
sac-TMT 在子宮內膜癌三期試驗取得首個全球正式里程碑：TROP2 標靶抗體藥物複合體（ADC）sac-TMT 的 TroFuse-005 試驗在 ESMO 大會上公布詳細三期數據，相較化療組，中位整體存活期改善近 7 個月，死亡風險降低 32%。研究所長 Dean Li 表示，這是 MRK 全球 TroFuse 計畫（共 17 項三期試驗）的首個正式讀出，FDA 審查 PDUFA 日期訂於 6 月 15 日，並將申請國家優先審查憑證加速審核。
intismeran 個人化 mRNA 癌症疫苗三期數據具里程碑意義：與 Moderna (美股代號: MRNA) 合作開發的個人化新抗原療法 intismeran autogene，在 INTerpath-001 試驗中作為黑色素瘤術後輔助治療，相較標準 KEYTRUDA 單藥，顯著改善無復發存活期及無遠端轉移存活期。執行長 Rob Davis 指出，此數據使 intismeran 的商業潛力預期優於原先規劃，並已積極與 FDA 洽談申請流程。
GARDASIL 年增 14% 至 20 億美元，美國受惠 CDC 大額採購：GARDASIL 本季銷售額年增 14%，美國市場年增 18%，主要受益於 CDC 一次性大額採購及售價提升；國際市場年增 6%。值得注意的是，本季疫苗業務採購時間點效益共 3 億美元（主要為 GARDASIL），其中 5,000 萬美元預計第四季回吐，剩餘 2.5 億美元將於 2027 年回吐，管理層已提前預警。
WELIREG 年增 58% 至 3.07 億美元，腎細胞癌適應症持續擴張：HIF-2α 抑制劑 WELIREG 銷售額年增 58%，驅動力來自美國市場在先前治療過的腎細胞癌患者中的使用增加、輔助治療新適應症，以及國際市場的持續推廣。本季 FDA 亦批准 WELIREG 與 LENVIMA 聯合用藥用於先前治療過的腎細胞癌，進一步拓展適應症版圖。
新上市產品組合整體營收從 8 億美元躍升至 22 億美元：涵蓋 WINREVAIR、OHTUVAYRE、ENFLONSIA、LIPFENDRA 等在內的新上市產品，本季合計貢獻 22 億美元，較去年同期的 8 億美元年增近 1.75 倍，印證管理層多次強調的「商業轉型正在兌現」。OHTUVAYRE（慢性阻塞性肺病維持治療）貢獻 1.84 億美元，ENFLONSIA（RSV 預防）貢獻 1.87 億美元，均反映季節性需求與庫存建立。