Robinhood markets inc（HOOD.US AI 財報摘要）

營收創新高，但營收與 GAAP 稀釋 EPS 均略低於市場預期。 財報前市場預期營收 14.4 億美元，本季 14.24 億美元低約 1.1%；GAAP 稀釋 EPS 預期 0.56 美元，本季 0.51 美元低約 8.9%。本季新揭露的非 GAAP 調整後 EPS 為 0.60 美元，不與該 GAAP 共識混比。調整後 EBITDA 達 8.08 億美元，年增 9%，利潤率維持 57%，公司本季營收年化規模超過 55 億美元；LTM 營收年增率 21% 加非 GAAP EBITDA 利潤率 56%，四十法則得分為 77 分（管理層口述約 80 分）。

1. 營收結構多元化加速，14 條業務線年化營收各逾 1 億美元：交易收入年增 19% 至 8.67 億美元，其中選擇權年增 31% 至 3.99 億美元、股票年增 41% 至 1.21 億美元、事件合約收入為去年同期約 6.4 倍、年增約 541%，達 1.73 億美元。Rothera（預測市場交易所）在首個完整營運季即達到年化 1 億美元營收門檻，成為第 14 條突破此門檻的業務線。

2. Robinhood Gold 訂閱人數突破 500 萬，年增 34%：Gold 訂閱人數達 518 萬，年增 34%，整體客戶採用率從一年前的 14.5% 提升至 18%；本季新加入客戶的採用率更高達 40% 以上，顯示黏著度持續深化。執行長 Vlad Tenev 指出，這是四年前啟動 Gold 改版以來的 4 倍成長。

3. 平台總資產接近 4,000 億美元，創歷史新高：平台總資產達 3,960 億美元，年增 19%、季增 7%，退休資產年增 51% 至 366 億美元。年化每用戶平均營收（ARPU）達 200 美元，年增 5%、季增 7%，均創歷史新高。

4. Robinhood Chain 首季即躋身全球前五大鏈：Robinhood Chain 主網於 7 月 1 日上線，第三季去中心化交易所（DEX）交易量超過 800 億美元，截至法說會累計已超過 1,000 億美元，鏈費收入達 5,000 萬美元（毛收入），扣除與 Arbitrum 的分潤後淨收入約 2,500 萬美元（年化約 1 億美元）。近期鏈上去中心化永續合約（DeFi Perpetuals）日交易量超過 10 億美元。

5. 代理交易（Agentic Trading）早期採用強勁，代理帳戶資產逾 2.5 億美元：Robinhood 成為首家在 app 內提供代理交易功能的美國券商，用戶可透過 AI 代理人自動執行交易策略。儘管帳戶從零開始需主動轉入資金，代理帳戶資產已超過 2.5 億美元，採用曲線呈加速態勢。

6. Robinhood Banking 成為出金第一目的地，超越所有傳統大型銀行：本季 Robinhood Banking 首次成為 Robinhood 券商客戶的最大出金目的地（以金額計），超越所有主要大型銀行，且此時 Banking 仍處於限量開放階段，尚未全面上線。信用卡淨利息收入年增 194% 至 5,000 萬美元，保證金利息年增 59% 至 2.44 億美元。

7. 費用管控優於預期，全年調整後費用預期上限下調 2,500 萬美元：本季調整後營運費用及股權獎勵支出（SBC）為 6.64 億美元，落在先前預期區間內。管理層將全年調整後費用預期上限下調 2,500 萬美元，新區間為 26.75 億至 27.5 億美元（中位數較先前預期低約 1,300 萬美元）。每位員工年化營收接近 200 萬美元，創歷史新高。

8. Q4 開局強勁，10 月單月淨存款達 130 億美元，年度目標提前達成：10 月淨存款超過 130 億美元（含 Dell 家族捐贈 Trump Accounts 的 60 億美元），年初至今累計淨存款超過 680 億美元，已超越全年 20% 成長目標，且距年底仍有兩個月。