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特斯拉（TSLA）財報 26Q3 分析：營收 280.5 億美元持平，EPS 優於預期、自由現金流轉正
作者：Alan
最後更新日期：2026-10-23
特斯拉 2026 年第三季財報好不好？先講答案：營收原地踏步，但獲利品質和現金流比上一季好很多。
特斯拉（TSLA）在美東時間 2026 年 10 月 21 日盤後公布 2026 年第三季（26Q3）財報，營收 280.5 億美元，和去年同期的 281.0 億美元幾乎持平（自算 -0.2%），略低於市場預期的 282.5 億美元。調整後每股盈餘（non-GAAP EPS）0.48 美元，高於市場預期的 0.45 美元；GAAP EPS 0.22 美元，去年同期 0.39 美元。
剔除碳權的汽車毛利率回到 18.1%，比去年同期的 15.4% 高；自由現金流 15.3 億美元，上一季是負 10.9 億美元。財報隔天（美東 10/22）TSLA 收在 374.58 美元，比財報前收盤 386.47 美元下跌 3.1%（自算）。
這篇用特斯拉送交美國證管會（SEC）的財報簡報與法說會內容，整理 Q3 數字、碳權影響、資本支出、Robotaxi 進度，以及下次財報時間。資料截至台北時間 2026 年 10 月 23 日。
特斯拉 2026 Q3 財報重點
- 營收 280.5 億美元，與去年同期的 281.0 億美元幾乎持平，略低於市場預期的 282.5 億美元。
- 調整後 EPS 0.48 美元，高於市場預期的 0.45 美元；GAAP EPS 0.22 美元。
- 自由現金流 15.3 億美元，上一季為 -10.9 億美元，本季轉正。
特斯拉 Q3 財報重點？一張表看懂
營收略低於預期，EPS 優於預期，營業利益比去年少一半以上。
| 項目 | 2026 Q3 實際 | 市場預期 | 2025 Q3（去年同期） |
|---|---|---|---|
| 營收 | 280.5 億美元 | 282.5 億美元 | 281.0 億美元 |
| 調整後 EPS（non-GAAP） | 0.48 美元 | 0.45 美元 | 0.50 美元 |
| GAAP EPS | 0.22 美元 | - | 0.39 美元 |
| 總毛利率 | 19.6%（自算） | - | 18.0%（自算） |
| 汽車毛利率（剔除碳權） | 18.1% | - | 15.4% |
| 營業利益 | 7.2 億美元 | - | 16.2 億美元 |
| 營業利益率 | 2.6%（自算） | - | 5.8%（自算） |
| 自由現金流 | 15.3 億美元 | - | 39.9 億美元 |
| 交車量 | 486,532 輛 | - | 497,099 輛 |
營收結構有一點變化：汽車營收 205.6 億美元（去年同期 212.1 億美元），能源儲存 28.8 億美元（去年同期 34.2 億美元），服務與其他 46.1 億美元（去年同期 34.8 億美元，自算年增 33%）。公司說明營收年減的原因，包括能源業務部分受關稅相關的客戶退款影響、車輛平均售價下滑、碳權收入減少與交車量下降；FSD 訂閱增加與匯率帶來正面貢獻。
毛利率變好、營業利益卻腰斬，差在費用：營業費用 47.8 億美元，去年同期 34.3 億美元；其中研發費用 27.6 億美元，年增約 69%（自算）。公司說明費用增加主要來自 AI 運算（SI）與其他研發專案、股票薪酬（含 2025 年執行長績效獎酬）以及管銷費用。
看圖重點：這是 Growin TSLA AI 財報摘要（深入版）的「核心重點」。先看粗體的一句話結論，再看股價反應、EPS 對市場預期、對自家上季指引這三點怎麼拆。
看 TSLA 完整 AI 財報摘要（核心重點、本季亮點、管理層展望）→
圖：Growin TSLA AI 財報摘要（深入版）2026 Q3「核心重點」節錄（資料日期 2026/10/23，來源 Growin）
碳權收入下滑對特斯拉獲利影響多大？
碳權少了 3 億美元，大約是營業利益減少金額的三分之一。
本季汽車碳權收入 1.13 億美元，去年同期是 4.17 億美元，年減約 73%（自算）；上一季是 1.46 億美元。營業利益從 16.2 億美元降到 7.2 億美元，少了 9.06 億美元；碳權少掉的 3.04 億美元，約占三分之一（自算，僅金額比較，不代表因果拆分）。
更大的因素是營業費用增加 13.5 億美元，比營業利益減少的金額還多，部分被毛利增加 4.4 億美元抵銷（自算）。研發是特斯拉自己踩的油門，短期壓獲利，換的是 Robotaxi 和 Optimus 的進度。
碳權幾乎沒有成本，少一塊就直接少一塊利潤。好消息是，剔除碳權後的汽車毛利率從去年的 15.4% 升到 18.1%，代表賣車本身的獲利能力是改善的。
如果你手上的特斯拉目前是虧損的，看到 GAAP 獲利年減四成一定不舒服，但這一季的獲利壓力多半來自主動加碼的研發投資，而不是賣車賺不到錢。
特斯拉交車量、能源業務表現如何？
交車小幅年減，生產反而增加，能源儲存部署量也比去年同期多。
- 交車 486,532 輛，年減 2%；生產 464,391 輛，年增 4%。
- 新車庫存天數 11 天，去年同期 10 天。
- 累計交車突破 1,000 萬輛（累計 1,020 萬輛）。
- 公司表示季末乘用車未交訂單是 4 年來最多，電池供應是限制交車量的主要因素。
- 能源儲存部署 13.7 GWh，去年同期 12.5 GWh；德州 Megafactory 已開始生產，規劃產能 50 GWh。
交車量和儲能部署都受電池供應影響，公司說已經在確保未來的電池供應。電動車產業鏈的上中下游整理，可以參考 電動車產業鏈解析。
特斯拉 Robotaxi、FSD 和 Optimus 進度到哪了？
Robotaxi 已經用 Cybercab 上路，但短期對營收的貢獻還很小。以下標註「法說會」的內容來自法說會逐字稿。
- FSD 付費用戶（含買斷與訂閱，不含免費試用）174 萬，去年同期 104 萬（自算年增 67%）。
- FSD（需駕駛監督）已在 9 個歐盟國家開放，使用者超過 10 萬人。
- 9 月 3 日起在奧斯汀用 Cybercab 提供 Robotaxi 載客；累計無人監督 Robotaxi 里程較上一季成長 8 倍，接近 200 萬英里。
- 法說會表示下個月將在達拉斯推出 Robotaxi 服務，並說 Robotaxi 這一季不會明顯影響財務數字（法說會）。
- Optimus 人形機器人在加州 Fremont 進入早期量產；馬斯克在法說會表示，要達到每週 2 萬台的年化產能，至少還要一年（法說會）。
這些新事業目前都還在投入期，財報上主要反映在研發費用。Optimus 和機器人供應鏈可以延伸閱讀 機器人概念股三層拆解，特斯拉各事業的變現能力整理在 特斯拉業務詳細解析。
特斯拉資本支出與現金流怎麼看？
自由現金流轉正，全年資本支出指引下修到約 200 億美元。
本季營運現金流 62.6 億美元，資本支出 47.3 億美元，自由現金流 15.3 億美元；現金與短期投資 454.5 億美元，比上一季多 19 億美元。公司說明，現金增加主要來自本季正的自由現金流。
財務長 Vaibhav Taneja 在法說會表示，2026 年資本支出下修為約 200 億美元，主要用營運現金流支應；本季也取得最高 300 億美元的借款額度（法說會）。前三季資本支出合計 130.1 億美元（自算），代表第四季可能還有約 70 億美元的支出（自算，依約 200 億美元的全年口徑）。公司沒有提供 2026 年交車量指引，只說會以工廠產能最大化為目標。
近 5 季特斯拉財報數字怎麼變？
| 季度 | 營收（億美元） | 汽車毛利率（剔除碳權） | 營業利益率 | 調整後 EPS（美元） | 交車量（輛） | 自由現金流（億美元） | 儲能部署（GWh） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 Q3 | 281.0 | 15.4% | 5.8% | 0.50 | 497,099 | 39.9 | 12.5 |
| 2025 Q4 | 249.0 | 17.9% | 5.7% | 0.50 | 418,227 | 14.2 | 14.2 |
| 2026 Q1 | 223.9 | 19.2% | 4.2% | 0.41 | 358,023 | 14.4 | 8.8 |
| 2026 Q2 | 282.4 | 16.3% | 1.4% | 0.33 | 480,126 | -10.9 | 13.5 |
| 2026 Q3 | 280.5 | 18.1% | 2.6% | 0.48 | 486,532 | 15.3 | 13.7 |
營業利益率為自算（營業利益 ÷ 營收），其餘數字來自公司財報簡報。過去 5 季的趨勢只是整理，不代表未來。
財報後 TSLA 股價動能怎麼看？
日線圖上，10/22 收在 374.58 美元、單日跌 3.08%，盤中一度來到 388.86 美元，留下長上影線。收盤仍貼著 PowerTrend 的藍線（373.22）、紅線（370.50）與橘線（366.94）上方。下方 Power Squeeze 柱狀體只是小幅正值（6.73），面板標示 Sqz dots = 36。
看圖重點：財報後 TSLA 的 Power Squeeze 仍處於擠壓狀態，柱狀體只有小幅正值，還沒有明顯往單一方向發動。
圖：TSLA 日線走勢，使用 Growin 的 TradingView 指標 PowerTrend 與 Power Squeeze（資料日期 2026/10/23，來源 Growin）
特斯拉下次財報是什麼時候（台北時間）？
特斯拉還沒公布 2026 年第四季財報日期。去年同期的第四季財報是在美東時間 2026 年 1 月 28 日盤後公布。如果沿用往年時程，下一次財報約在 2027 年 1 月下旬美東盤後，換算台北時間是隔天清晨。
確切日期請以特斯拉投資人關係網站公告為準。第四季交車數字通常會在 1 月初先公布，可以當作財報前的第一個觀察點。
接下來要看什麼？
- 未交訂單是 4 年新高，第四季交車量要看電池供應能不能跟上。
- Robotaxi 達拉斯上線的實際時程，以及其他城市能否陸續推出。
- 研發年增約 69%、全年資本支出約 200 億美元，第四季自由現金流能不能維持正數。
- 碳權已降到單季 1.13 億美元，對獲利的支撐越來越小。
- 法說會提到 2027 年 Megapack 幾乎已經賣完，能源營收何時擺脫關稅退款的影響（法說會）。
財報只是一季的切面。想看 TSLA 最新的價值、趨勢與籌碼評分，可以到 Growin 的 TSLA 個股分析。
籌碼面：機構怎麼看
Growin 籌碼頁的機構持有率，曾升到約 50% 後回落到約 42%，最新回到約 45%。資金流向區塊中，加碼機構 1,073 間、減碼機構 565 間，加碼家數較多。
看圖重點：大戶是在加碼還是減碼？TSLA 資金流入 486.1 億美元（$48.61B）、流出 176.9 億美元（$17.69B），淨流入 309.1 億美元（$30.91B），機構持有率約 45%。
圖：Growin TSLA 籌碼分布：機構持有率與資金流向（資料日期 2026/10/23，來源 Growin）
特斯拉財報常見問題
特斯拉 2026 第三季財報什麼時候公布？
特斯拉在美東時間 2026 年 10 月 21 日盤後公布，台北時間是 10 月 22 日清晨。正式 10-Q 季報則在 10 月 22 日送交 SEC。
特斯拉 Q3 營收多少？有超過預期嗎？
營收 280.5 億美元，和去年同期持平，比市場預期的 282.5 億美元低約 0.7%（自算）。服務與其他營收年增 33%，抵銷了汽車與能源營收的下滑。
特斯拉 Q3 EPS 多少？
調整後 EPS 0.48 美元，高於市場預期的 0.45 美元；GAAP EPS 0.22 美元。兩者的差距主要來自股票薪酬，稅後約每股 0.28 美元。
特斯拉 Q3 交車多少輛？
交車 486,532 輛，年減 2%；生產 464,391 輛，年增 4%。累計交車在本季突破 1,000 萬輛。
特斯拉碳權收入還有多少？
本季 1.13 億美元，去年同期 4.17 億美元，年減約 73%（自算）。上一季是 1.46 億美元。
特斯拉下一次財報是什麼時候？
公司尚未公告。依往年慣例，約在 2027 年 1 月下旬美東盤後公布，台北時間隔天清晨。
延伸閱讀
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資料來源：特斯拉 2026 年第三季財報簡報（Form 8-K Exhibit 99.1，2026/10/21 送交 SEC）、特斯拉 2026 Q3 Form 10-Q（2026/10/22 送交 SEC）、特斯拉 2026 Q3 法說會逐字稿。股價為收盤價。市場預期為財報公布前彙整之分析師平均值。
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