Growin Blog

美股週一（3 月 23 日）上演驚天大逆轉。開盤前夕，因伊朗衝突持續延燒、油價高懸，美股期指一度指向下跌；但川普在 Truth Social 發文，宣稱美伊已進行「非常良好且富有成效的對話」，並暫停對伊朗電力與能源設施的空襲計畫，期指當場飆升逾千點，最終三大指數全面收高。 道瓊工業指數收漲 631 點（+1.38%）至 46,208 點，創下 2 月初以來最佳單日表現；S&P 500 上漲 1.15%，收在 6,581 點；那斯達克指數同步走高 1.38%，收在 21,947 點；小型股指數羅素 2000 更勁揚 2.16%。全市場高達 76% 的個股收漲，11 大類股全面飄紅，消費非必需品類股以 2.21% 漲幅領跑。 值得注意的是，市場仍瀰漫著不確定性。伊朗議長卡里巴夫（Mohammad Bagher Qalibaf）隨即在 X 平台反嗆，稱相關報導是「假新聞用於操縱金融與石油市場」，並否認談判存在。市場分析師 E-Trade 的 Chris Larkin 指出：「我們仍身處一個完全被標題新聞牽著走的市場，本週經濟數據稀少，焦點將繼續集中在油價與地緣政治。」 川普停火訊號點燃油市拋售潮，週一原油價格出現近兩個月最大單日跌幅。布蘭特原油重挫 10.92%，收在每桶 99.94 美元，是 3 月 11 日以來首度收盤跌破百元大關；美國 WTI 原油亦重挫 10.28%，收在每桶 88.13 美元。 能源成本是近一個月來壓垮航空、郵輪等高耗油產業的主因。油價大跌當天，相關類股集體反彈：挪威郵輪（Norwegian Cruise Line）單日暴漲 6.2%，聯合航空（United Airlines）勁升 4.5%，美國航空（American Airlines）上揚 3.6%。 然而，對消費者而言，現實面仍沉重。美國汽油平均售價週一連第 23 個交易日上漲，達到每加侖 3.96 美元，創 2022 年 8 月以來新高，過去一個月累積漲幅已達 34%。能源分析師警告，即使油價有所回落，本波能源衝擊已對通膨形成滯後效應，燃油成本傳導至終端消費仍需數週至數月時間。這也是為何聯準會官員雖看見油價下跌，仍對降息態度審慎的核心理由。 地緣政治風險出現降溫跡象，令黃金等避險資產遭到大規模拋售，跌幅之深，使得黃金與白銀年初至今的漲幅幾乎全數歸零，雙雙由正轉負。 回顧背景，黃金今年以來因伊朗戰事、通膨持續及美元走弱的共同推升，曾攀至歷史高位。此番單日急殺，清楚呈現過去幾週黃金上漲中大量「地緣政治溢價」成分，一旦局勢出現轉機，這類籌碼的退出速度極快，流動性風險不可忽視。 對投資人而言，黃金的急跌並不代表投資邏輯完全崩壞，但需重新評估持倉規模。若美伊談判僅為短暫停火而非真正和解，油價可能再度回升，通膨壓力捲土重來，屆時黃金依然具備再度走強的條件；但若川普的停火承諾兌現，避險情緒持續消退，金價短線仍有進一步回調空間。 就在市場因停火訊號大幅反彈的同一天，高盛經濟研究團隊卻悄悄發出警示。首席經濟學家 Jan Hatzius 週一將美國在 12 個月內陷入衰退的機率從上週的 25% 上調至 30%，並指出當前油價上漲的幅度將使全球整體通膨率額外上升約 1 個百分點，同時對全球 GDP 成長率造成約 0.4 個百分點的拖累。 高盛的警告呼應了近期多項宏觀數據釋出的壓力訊號。2 月份生產者物價指數（PPI）月增 0.7%，遠超市場預期的 0.3%，創逾兩年來最大單月漲幅，年增率達 3.4%，同樣高於預期的 3.0%。Schwab 衍生品研究總監 Nathan Peterson 指出：「PPI 連續兩個月走高，問題不只是伊朗與油價，根本上是通膨黏性不退，以及市場對聯準會政策轉向的預期變化。」 聯準會當前已將基準利率維持在 3.5%–3.75% 區間不動，而根據 CME FedWatch 工具，市場目前已有約 12% 的機率定價聯準會在 2026 年底前升息一次，在數週前，這幾乎是難以想像的情境。衰退與通膨同步升溫的「停滯性通膨」格局，正成為市場最棘手的風險腳本。 美聯儲（Fed）理事米蘭（Stephen Miran，部分媒體譯為米蘭）在週一（3 月 23 日）的訪談中展現了極其強硬的「鴿派」立場。儘管美以與伊朗的戰爭導致油價飆升並加劇全球通膨疑慮，米蘭仍明確表示，現在調整他先前對 2026 年四次降息（總計 100 個基點）的預期還為時過早。他認為，央行的決策應立足於長期經濟數據，而非隨地緣政治的短期頭條新聞起舞。 米蘭的立場反映出川普（Donald Trump）政府提名官員普遍偏好低利率環境以支持經濟增長，但也引發了市場對於「聯準會獨立性」的討論。下一個關鍵觀察點將是下週五公布的個人消費支出（PCE）物價指數，若油價漲勢真的蔓延至其他商品，米蘭的「四次降息」預測將面臨更嚴峻的挑戰。

週四（3 月 19 日）美股走出今年最戲劇化的一幕，以色列與伊朗互炸石油設施，WTI 原油盤中暴衝至每桶 119 美元，創近年新高，三大指數一度重挫逾 1%，道瓊最深跌近 500 點，S&P 500 更一度逼近 200 日均線（6,619 點）這條技術關鍵支撐。然而，以色列總理納坦雅胡下午聲稱以色列將協助美方重新打開荷姆茲海峽，並稱戰爭將「比人們預期更快」結束，油價隨即從高點驟跌，市場情緒逆轉，買盤湧現。 收盤數字：道瓊工業指數跌 203.72 點（-0.44%）至 46,021，S&P 500 跌 0.27% 至 6,606，那斯達克跌 0.28% 至 22,091——遠比日內低點好看。這已是三大指數連續第二個交易日收跌。 板塊表現分化明顯：能源股逆勢獨強，道瓊成分股中雪佛龍（CVX）上漲 1.39%；波音（-2.28%）、麥當勞（-1.95%）則跌幅居前。半導體方面，美光（MU）雖在前一晚發布驚豔財報（EPS 12.20 美元，大幅超出預期的 8.60 美元，但由於大幅上調資本支出計劃引發市場疑慮，股價仍回落 3%。投資人目前密切關注外交談判進展，若荷姆茲海峽真能快速重開，將是市場最大的正面催化劑。 週四，美國債券市場傳出一個足以改寫今年投資邏輯的訊號：交易員已完全將 2026 年聯準會降息的可能性從定價中剔除，任何一次降息的機率歸零。 就在週三（3 月 18 日），聯準會甫宣布維持聯邦基金利率於 3.5%–3.75% 不變，點陣圖暗示年內「仍有一次降息」。但週四，英國央行率先釋出對全球通膨「需要盡快行動」的警訊，加上中東衝突推高原油，市場對通膨的恐懼情緒全面發酵，對聯準會政策最敏感的兩年期美債殖利率當日急升 11 個基點至 3.89%，十年期殖利率也上揚逾 6 個基點至 4.27%。 投資機構 Macquarie 更進一步警告，聯準會下一步動作不是降息，而是「升息」——雖然時間點尚在 2027 年，但這份報告在市場引發相當衝擊。事實上，就在三週前，市場還在定價年內兩至三次降息；如今連一次都消失，方向感的大逆轉代表固定收益部位需要全面重新評估。對股票投資人而言，無降息預期將持續壓抑估值；對持有長天期債券者，帳面虧損風險亦大幅升高。 聯邦快遞（FDX）週四盤後公布第三季財報，多項指標超越預期，消息一出，股價在延後交易中勁揚約 9%。 財務亮點：本季調整後每股盈餘（EPS）為 5.25 美元，超越分析師共識預期；全年調整後 EPS 指引從先前的 17.80–19.00 美元上修至 19.30–20.10 美元，年增幅度明顯。營收成長指引也從原本的 5–6% 調升至 6–6.5%，顯示管理層對下半年動能具有信心。 「Network 2.0」降本計劃亦傳出佳音：FedEx 宣布透過自動化與 AI 優化物流網絡的節省金額將超越原訂 10 億美元目標。CEO Raj Subramaniam 表示，這是「紀律嚴明的運營執行力」帶來的成果。 最受市場矚目的是貨運分拆進度——FedEx 確認，旗下整車貨運業務 FedEx Freight 將如期於 2026 年 6 月 1 日分拆成獨立上市公司，股票代碼為 FDXF，並將於 4 月 8 日在紐約舉辦專屬投資人日。分析師普遍將此視為重大「價值解鎖」機會，目前 30 位分析師中有 19 位建議買進，平均目標價 384.96 美元，隱含約 10% 上漲空間。 在一片中東烽火與聯準會政策疑雲的黯淡氛圍中，折扣零售商 Five Below（FIVE）週四卻一枝獨秀，股價收盤大漲 11.1%，逼近歷史新高 230 美元，過去一年累計漲幅更超過三倍。 公司公布第四季（FY2025）財報：營收 17.3 億美元，較去年同期大增 24.3%，超越市場預期；調整後 EPS 為 4.31 美元，優於分析師估計的 4.00 美元；關鍵的同店銷售成長率更高達 15.4%，遠超業界平均。 這份成績是 CEO Winnie Park 領導下「Five Beyond」轉型策略的成果——公司將旗下近 1,921 家門市從過去純粹定位「5 美元以下」的廉價商店，逐步升級為涵蓋 6–25 美元科技小物、家居飾品與授權聯名品的「尋寶型」零售體驗，成功吸引 Z 世代與千禧世代父母族群，消費客單價顯著提升。 展望全年，管理層給出 FY2026 調整後 EPS 指引 7.74–8.25 美元，高於 FactSet 預期的 7.06 美元；計劃新開 180–200 家門市，全年淨銷售額目標為 52–53 億美元。在零售股普遍承壓的環境下，Five Below 的強勁數字為「平價消費」主題提供了有力佐證。 週四，川普再度公開表態支持司法部對聯準會主席傑洛姆·鮑爾的刑事調查，聲稱鮑爾「因為以數百億美元超支興建聯準會大樓而遭調查」，指的是聯準會 25 億美元辦公室翻修工程是否存在浪費與不當行為。 然而，這場政治角力的走向正令川普方面陷入兩難：聯邦法官 James Boasberg 上週已裁定，由美國首席律師 Jeanine Pirro 發出的兩份大陪審團傳票無效，並明確指出「有充分證據顯示傳票的主要目的是騷擾、施壓鮑爾，迫使他服從總統或主動辭職」。Pirro 隨後宣布將提出上訴。 更諷刺的是，調查反而可能讓鮑爾賴著不走：按照美國法律，若鮑爾任期屆滿（今年 5 月 15 日）而繼任者尚未獲參議院確認，他可以繼續以「代理主席」身分留任。共和黨參議員 Thom Tillis 已明確表示，在調查落幕前不會投票批准任何聯準會提名，加上民主黨全員反對，川普屬意的接班人 Kevin Warsh 確認案實際上已陷入僵局。鮑爾本人亦表示將留任至「案子徹底了結」為止。 這場鬥法對市場的意義在於：聯準會的獨立性爭議持續發酵，可能使外資對美國資產的信心更加動搖，長線美元走勢和美債需求都值得持續追蹤。

3月18日，美國股市遭遇雙重衝擊，三大指數全面重挫至近年新低，終結兩日連漲格局。道瓊工業指數重跌768點（-1.63%），收報46,225，跌破200日均線；S&P 500下滑1.36%，收6,624，創16週新低；那斯達克綜合指數下跌1.46%，收22,152。本次下跌為聯準會自去年12月以來最慘烈的決策日反應，12大類股全面收黑。 盤面主要有兩大催化劑：其一，盤前公布的2月份生產者物價指數（PPI）月增0.7%，遠超市場預期的0.3%；其二，聯準會宣布維持利率不變，且主席鮑爾在記者會上暗示全年降息空間極為有限，並點名中東戰局恐使通膨捲土重來。10年期公債殖利率單日上升逾6個基點至4.265%，2年期殖利率更跳升逾10個基點至3.775%，資金加速撤出股市。 3月18日盤前，美國勞工統計局公布2月PPI數據，月增0.7%，是道瓊預期值0.3%的兩倍以上；剔除食品與能源的核心PPI同樣月增0.5%，亦超出預期的0.3%。年增率方面，整體PPI達3.4%（預期3.0%），核心PPI飆至3.9%，創逾一年新高。 數據背後有幾個值得關注的細節：服務業價格月增0.5%——這正是聯準會最不希望看到的環節，因為關稅效應通常反映在商品，而非服務。投資組合管理費月增1%、證券經紀相關服務月增4.2%，顯示金融業費用驅動服務通膨。食品月增2.4%，其中生鮮蔬菜暴增48.9%；能源月增2.3%。 更令市場憂慮的是：這份數據完全未反映2月28日美以聯合攻擊伊朗之後的油價急漲——目前布蘭特原油已突破每桶111美元，西德州原油重返100美元上方，油價較戰爭爆發前累積漲幅超過70%。未來幾個月的CPI與PPI數據勢必更加嚴峻，期貨市場已將首次降息預期推遲至12月，通膨「下半場」壓力正式浮上檯面。 聯邦公開市場委員會（FOMC）以11比1的投票結果，決議維持基準利率區間於3.5%至3.75%不變，符合市場預期。然而，隨附的最新點陣圖（Dot Plot）釋放出明確的鷹派信號：委員們對2026年全年預計僅剩一碼（0.25%）降息空間，且鮑爾在記者會上明確表示「現在並非放寬政策的好時機」。 最引人注目的是鮑爾罕見地將地緣政治直接納入政策討論，他說：「中東發生的事情將是影響通膨的重大因素。」此言一出，市場隨即解讀為聯準會不僅被動等待數據，還將中東油價走勢視為另一顆不確定炸彈。 會後，CME FedWatch工具顯示，市場押注2026年完全不降息的機率升至52%，為本輪升息循環以來首次過半。上週這一數字仍不足40%。10年期公債殖利率盤中跳漲逾5個基點，美元指數重返100以上，顯示資金快速流向避險資產。Russell 2000小型股指數年初至今跌幅轉負，S&P 500、道瓊、那斯達克年初至今分別下跌3.23%、3.82%、4.69%。 在聖荷西舉行的GTC 2026開發者大會上，Nvidia執行長黃仁勳對記者透露，美中兩國監管機構均已批准H200 AI晶片銷往中國，且公司已開始接獲來自眾多中國客戶的採購訂單，生產線正重新啟動。「我們已收到很多客戶的購買訂單，目前正在重啟製造流程，」黃仁勳說，「供應鏈正在加速運轉。」 此前數月，Nvidia深陷中美雙邊出口管制的夾縫中——美方雖在今年1月公布授權框架，但北京遲遲未予通關，導致H200生產線一度停機，TSMC產能轉移至下一代Vera Rubin平台。如今雙邊同步放行，為Nvidia重新打開一扇重要窗口：中國市場過去佔Nvidia年營收高達20%，即便H200銷往中國的比例上限被設定為美國本土銷量的50%，對資料中心營收仍具顯著加分效應。 除H200外，Nvidia亦透露正在開發可符合中國市場規範的Groq推論加速器版本，針對中國旺盛的AI推論需求佈局。黃仁勳週一預測，Nvidia 2027年前的晶片年營收將突破1兆美元——且這一預測僅計入Blackwell和Rubin系統，其他產品線尚未納入估算。 Micron Technology（MU）於3月18日盤後公布2026財年第二季財報，再度以全面碾壓的成績震撼市場。季度營收達238.6億美元，年增196%、環增75%，連續第四個季度創下歷史新高；調整後每股盈餘12.20美元，超越分析師預期的9.31美元達31%。毛利率從一年前的38%大幅躍升至74.9%，顯示AI記憶體供需失衡格局仍在持續。 雲端記憶體業務單季營收年增逾160%至77.5億美元，是此次財報的最大亮點。公司在本季完成HBM4 36GB 12H的量產出貨，該產品專為Nvidia下一代Vera Rubin平台設計，並與首位客戶簽署了五年期策略性供應協議（SCA），鎖定長期需求能見度。 最讓市場驚呼的是Q3展望：Micron預計第三季營收335億美元（±7.5億），遠高於分析師預期的243億；非GAAP EPS指引為19.15美元（±0.40），更是大幅超越分析師預期的12.05美元，季度指引增幅之大令華爾街目瞪口呆。董事會同步宣布季度股息提高30%至每股0.15美元。財報公布後，美光股價盤後小漲0.68%，站上464.85美元，接近52週高點。

3 月 17 日，美股三大指數收盤全數上漲，延續前一交易日從四個月低點的反彈走勢。標普 500 指數收在 6,716.09 點，漲幅 0.25%；那斯達克綜合指數上漲 0.47%，收報 22,479.53 點；道瓊工業平均指數上漲 46.85 點（+0.10%），收在 46,993.26 點，僅差一步回到 47,000 大關。 昨天是油價繼前一交易日急跌後持續整理帶來的喘息空間。西德州原油（WTI）較上週高峰回落，布蘭特原油在 100 美元關口附近震盪，提供股市喘息空間。能源股承壓，但其他板塊普遍受益。 在個股方面，資產管理業表現亮眼，KKR、黑石集團、貝萊德與 Blue Owl 單日漲幅介於 2% 至 4% 之間，市場重新評估軟體業私人貸款違約風險已有限度緩解。航空股在強勁訂位數據支撐下同步走高，暗示消費者在燃油成本拉升前搶先鎖定機票。 3 月 18 日東部時間下午 2 點，聯準會（Fed）將公布利率決策結果，市場幾乎以 99% 以上的高概率押注「按兵不動」，維持聯邦基金利率於 3.50%–3.75% 不變。然而，這場會議的真正焦點不在利率本身，而在於最新的「點陣圖」（Dot Plot）及經濟預測摘要（SEP）能否正面直視眼前的停滯性通膨風險。 背景如此棘手：美國 GDP 年化成長率已修正至僅 0.7%，經濟明顯降溫；但伊朗戰爭造成的油價飆升推動核心 PCE 加速至 3.1%，遠超聯準會 2% 的目標。這種「一邊失速、一邊通膨」的矛盾格局，讓傳統貨幣政策工具兩難：降息能救成長但助長通膨，持續按兵不動則讓實體經濟承壓。 高盛已將首次降息預期從 6 月延後至 9 月，巴克萊更是僅預測今年一次降息。更有部分分析師開始押注 Fed 整個 2026 年都不會降息。 另一個市場高度關注的隱性因素：主席鮑威爾任期將於 5 月屆滿，今日發布會可能是他任內最後幾場記者會之一。被視為鷹派的前理事沃什（Kevin Warsh）是接任熱門人選，政策風格轉變的訊號可能提前浮現在今日的文字與語氣中。 在 GTC 2026 大會上，Nvidia 執行長黃仁勳向擠滿會場的工程師與法人發出了一則震撼宣言：他預期 Nvidia 的 Blackwell 與 Vera Rubin 平台將在 2027 年底前創下至少 1 兆美元的累積訂單，是去年同場會議喊出 5,000 億美元目標的整整兩倍。 「我確信，運算需求還會遠遠超過這個數字。」黃仁勳如此說道。數字背後有堅實的成長曲線為佐：過去 12 個月，Nvidia 資料中心營收達到 1,920 億美元，年增 66%，顯示需求並非預測，而是已在加速實現。 大會上另一亮點是首度公開的 Nvidia Groq 3 語言處理器（LPU），這是 Nvidia 以 200 億美元大手筆收購 Groq 資產後推出的首款晶片，預計今年第三季出貨。系統設計上採取「分工推理」架構：Vera Rubin GPU 負責運算密集的預填（prefill）階段，Groq LPU 則主導延遲敏感的解碼（decode）輸出階段，兩者協作可將萬億參數模型的推理吞吐量提升 35 倍。 Nvidia 股價 17 日收漲逾 1.7%，報 183.22 美元，57 家分析師中有 54 家維持買進評等，長線多頭共識未動搖。 瑜伽服飾龍頭 Lululemon（LULU）17 日盤中走弱，跌幅約 1%，原因是儘管最新財季的業績略優於分析師預期，但公司給出的全年 2026 財測卻令市場大失所望。 Lululemon 預期 2026 財年全年營收落在 113.5 億至 115.0 億美元，低於分析師共識預估的 115.2 億美元；EPS 指引為 12.10 至 12.30 美元，亦不及市場預期的 12.58 美元，雙雙落後於市場預期。 這份保守指引讓市場對 Lululemon 的成長動能產生質疑。在消費支出因油價走高而面臨擠壓的環境下，中高端零售的定價韌性備受考驗。同時，Lululemon 在北美以外的市場擴張腳步放緩，對沖通膨衝擊的空間也因此受限。 這不是 Lululemon 第一次「以業績為誘餌、以指引嚇跑投資人」。分析師指出，該品牌仍享有高忠誠度客群，但要在 2026 年高通膨環境中維持溢價定價並非易事。若後續季度持續修正指引，股價恐怕面臨更大壓力。 電子簽章平台 DocuSign（DOCU）3 月 17 日盤後公布最新一季財報，不僅超越市場預期，更給出高於分析師估算的第一季指引，推動股價盤後上漲 1.3%。 在指引方面，DocuSign 預計第一財季營收將落在 8.22 億至 8.26 億美元之間，高於 LSEG 分析師共識的 8.13 億美元，超出幅度達 1%–1.6%。這對近年來一直被質疑「成長動能趨緩、定位模糊」的 DocuSign 而言，是難得的正面訊號。 DocuSign 在企業數位流程轉型中扮演底層基礎設施角色，在 AI 工具快速普及的環境下，其「法律效力確認 + 流程自動化」的核心價值仍具不可替代性。特別是在高利率環境迫使企業更審慎評估軟體支出的當下，DocuSign 的 SaaS 營收具有一定黏著度，不易被輕易取代。 後續觀察重點在於 DocuSign 如何將 AI 功能整合進其核心工作流程，以及能否進一步擴大企業大客戶比重。若今年能維持盈利與指引的上修動能，有望吸引更多機構資金回補。

上週五（3 月 13 日）美股全面下跌，三大指數以黑盤作收，為連續第四個交易日下跌，也讓 S&P 500 創下今年迄今最低收盤點位。標普 500 下跌 0.61% 至 6,632.19 點，那斯達克重挫 0.93% 至 22,105.36 點，道瓊工業指數則跌 119.38 點（-0.26%）至 46,558.47 點。 從週線來看，殺傷力更為明顯：S&P 500 單週跌幅達 1.6%，道瓊下挫近 2%，那斯達克也跌 1.3%，三大指數均已連續三週收黑——為約一年來首見。S&P 500 目前已較近期高點下跌約 5%，站在正式修正門檻邊緣。 本次拋售的主因仍是地緣政治：美以聯軍對伊朗的軍事行動進入第三週，對霍爾木茲海峽的封鎖引發全球油市恐慌，西德州中間原油（WTI）週五大漲 3.11% 至每桶 98.71 美元，布蘭特原油則突破 103 美元。能源股逆勢走強，但科技與消費等板塊拖累整體表現。恐慌指數 VIX 收在 27.18，持續反映市場的高度警戒。 自 2 月 28 日美以對伊動武以來，霍爾木茲海峽的航運中斷已衝擊全球約 20% 的石油供應。到 3 月 13 日，布蘭特原油已連續兩日收在每桶逾 100 美元，週五收 103.14 美元（+2.67%）；WTI 則收 98.71 美元（+3.11%）。換言之，兩大基準油價已較開戰前累計上漲逾 10%。伊朗甚至揚言若戰事持續升溫，油價恐飆至每桶 200 美元。 油價飆漲最令市場恐懼之處，在於它同時具備「推高通膨」與「壓低成長」的雙重效果——這正是上一次讓美國陷入痛苦的 1970 年代石油危機的特徵。國際能源總署（IEA）緊急釋放史上最大規模的 4 億桶儲備，美國也給予印度 30 天俄羅斯制裁油豁免，但市場反應仍不買帳。 牛津經濟研究院估算，若布蘭特維持在 140 美元長達兩個月，全球實質 GDP 到 2026 年底將縮水約 0.7%；部分策略師更直言，若油價在 140 美元高位停留大半年，美國景氣衰退幾乎難以避免。對聯準會而言，降息能刺激需求但助燃通膨，升息能壓通膨卻加速衰退——兩難局面讓 Powell 面臨上任以來最棘手的政策挑戰。本週三（3 月 18 日）的 FOMC 利率決策及點陣圖更新將成全市場焦點。 根據《華爾街日報》週日的最新報導，川普（Donald Trump）政府計畫最快於本週宣布，多個國家已同意組建一個聯合海軍聯盟，負責護送商業船隻通過目前處於高度動盪的荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）。隨著伊朗衝突進入第 16 天，這條全球能源命脈的交通遭受嚴重干擾，不僅推升油價站穩每桶 100 美元，更引發全球對能源供應斷鏈的集體恐慌。   美妝零售龍頭 Ulta Beauty（NASDAQ: ULTA）周四盤後公布第四季財報，收入面略勝預期——營收 39 億美元，優於市場預估的 38 億美元，年增 11.8%；可比門市銷售成長 5.8%，顯示客流量與客單價雙雙提升。然而 EPS 僅 8.01 美元，低於預期的 8.03 美元，這 2 美分的落差成了壓垮股價的最後一根稻草。 更大的問題在展望：管理層給出的 2026 財年 EPS 指引中間值為 28.30 美元，低於市場共識的 28.40–28.57 美元；同店銷售增速指引 2.5%–3.5%，也讓部分機構失望。CEO Kecia Steelman 在法說會上措辭謹慎，直言「全球不確定性加劇」與「地緣衝突風險」是管理層保守預估的主因，這番話在美伊戰爭尚未平息的背景下顯得格外沉重。 Ulta 股價週五收盤跌幅超過 10%，今年以來已從年高點下跌逾 20%。分析師雖普遍維持正面評等——Raymond James 保持「強力買進」，Telsey 目標價仍在 715 美元——但隨即下調了 8 家機構的目標價。Ulta 也公布將與 Alshaya 合作進軍阿聯酋，以及導入 TikTok Shop 整合，能否重燃市場信心，值得密切觀察。 美國密西根大學 3 月消費者信心指數初值出爐，讀數為 55.5，較 2 月的 56.6 微降，為今年以來最低值，亦低於市場預期的 55。表面上數字變化不大，但調查主任 Joanne Hsu 揭露了一個令人憂心的細節：在 2 月 28 日美軍對伊朗開打前完成的訪談，信心反而較前月改善；而開戰後的訪談，信心急劇惡化、通膨預期同步跳升——兩批受訪者「判若雲泥」，戰爭對心理面的衝擊可謂立竿見影。 通膨預期方面，未來一年通膨預估升至 3.4%，終結了連續六個月的下行趨勢；五年期長期通膨預期則小降至 3.2%。而這份調查還有一項更令人警惕的背景數據：美國 Q4 GDP 已下修至僅 0.7%，2 月就業人數更較預期大幅萎縮近 10 萬人，經濟基本面的脆弱性在油價衝擊下更加暴露。 本週市場面臨兩大關卡：週一起登場的輝達 GTC 2026 年度大會（3 月 16–19 日，Jensen Huang 將在 SAP 中心發表主題演說，聚焦 AI 推論晶片與代理型 AI 平台）是科技股能否止跌的重要催化劑；週三 FOMC 利率決策與點陣圖更新，則將決定市場對「升息再起」的恐懼究竟有多深。

3月12日，美股遭逢今年以來最慘烈的一日。道瓊工業指數重挫 739點（-1.56%），收報 46,677 點，年內首度跌破 47,000 點關卡；S&P 500下跌 1.52%，收報 6,672.62 點，連第三個交易日收跌；那斯達克指數領跌，下挫 1.78%，收報 22,311.98 點。三大指數全數創下 2026 年收盤新低。 伊朗新最高領袖莫吉塔巴·哈梅內伊公開表示荷姆茲海峽應持續關閉，伊朗並警告布蘭特原油可能飆至 200 美元。布蘭特期貨當日突破每桶 100 美元，金融股亦受私人信貸市場壓力拖累，摩根士丹利重挫約4.5%，高盛、波音跌幅均超過4%。 這是讓市場在同一天連跌三次的核心事件。伊朗新最高領袖莫吉塔巴·哈梅內伊上台後首度公開發言，宣示荷姆茲海峽應持續關閉以「向敵人施壓」。布蘭特原油期貨當日收破100美元，創近四年新高，伊朗甚至公開預測油價將邁向200美元。 波斯灣海域局勢急劇惡化：波斯灣內再有三艘外國船隻遭到攻擊，伊拉克則因兩艘油輪受損而關閉了石油港口終端，直接影響全球海上石油貿易動脈。IEA雖宣布協調成員國釋出4億桶戰略儲油，但市場幾乎毫無反應，顯示投資人認為政治風險遠超過供應補充的效果。 這場衝突對美股的傳導鏈已十分清晰：油價上升→通膨預期升溫→聯準會降息空間壓縮→高估值成長股承壓。與此同時，郵輪類股首當其衝，皇家加勒比跌5%、嘉年華跌6%，燃料成本激增直接侵蝕獲利預期。美國能源部長克里斯·萊特明確告訴CNBC，美國海軍目前無法護航在荷姆茲海峽航行的油輪，令市場對供應中斷的憂慮持續升溫。 Adobe（ADBE）的投資人在3月12日盤後迎來雙重打擊：執行長Shantanu Narayen宣布在找到接班人後將卸任，同時公司提出的Q2財測讓市場感到失望。Adobe盤後股價從收盤價269.78美元重挫至250.20美元，跌幅約8%，而正式交易時段已先跌1.43%。Adobe年初迄今累計跌幅已達23%，過去兩年各跌逾20%，距2021年歷史高點已下跌超過60%。 Narayen於2007年出任執行長，任內最大功績包括將Adobe從一次性盒裝軟體轉型至Creative Cloud訂閱制，以及推動AI功能整合，帶領公司市值成長超過六倍。然而，此刻的市場更在乎的是：在AI颠覆傳統軟體工具的浪潮下，誰能帶領Adobe找到下一個增長飛輪？ 儘管Q1業績亮眼——營收64億美元年增12%、AI相關年化重複性收入更三倍成長——但強勁的現況無法消除對未來的疑慮。接班委員會已啟動內外部候選人搜尋，市場的問題是：下一位執行長能否讓Adobe在AI浪潮中重拾估值？ 本週最易被主流輿論忽視、卻可能最深遠的風險，正在私人信貸市場醞釀。摩根士丹利旗下的North Haven Private Income Fund限制投資人贖回，原因是單季贖回申請達到總份額的近11%，遠超基金設定的5%季度上限，最終僅返還約1.69億美元，履行率不足46%。 更大的問題在於：這並非個案。旗下管理330億美元私信資產的Cliffwater，其旗艦基金在Q1接到創紀錄的14%贖回申請，最終限制在7%；貝萊德亦對旗下債務基金設限；Blackstone的BCRED也面臨升高的贖回壓力。德意志銀行更揭露對私信市場高達300億美元的曝險。 摩根士丹利自身研究報告顯示，私信貸款中約50%信評為B-以下，而AI的崛起正威脅著這些貸款中占大宗的軟體公司借款人的現金流穩定性。目前私信市場規模達2兆美元，JP摩根已開始對軟體公司相關貸款削減槓桿。這場流動性緊縮，若進一步蔓延，將對整個企業信貸市場造成深遠衝擊。 Dollar General（DG）3月12日發布的財報在一片跌聲中特別醒目：股價盤中重挫逾11%，遠超同日其他個股跌幅。問題核心不在於剛公布的單季數字，而在於公司對全年的展望——銷售成長低於去年水準，且預測被分析師普遍形容為「過於保守」。 折扣零售業在過去兩年被視為通膨環境下的受益者：消費者荷包縮水，自然往平價賣場移動。但Dollar General的展望暗示這個邏輯正在失效。市場開始擔心的是：若連折扣零售都看淡，是否代表消費者信心正在更深層的收縮？ 同日，另一家消費品牌Ulta Beauty（ULTA）盤後亦跌8%，Q4每股盈餘報告8.01美元，略遜於市場預期的8.03美元。儘管營收39億美元略優於預期，但在整體市場已偏空的氛圍下，任何瑕疵都被放大解讀。折扣零售與美妝消費同步示警，為近期消費支出前景投下一道陰影。   🇹🇼 台股  

3 月 11 日（週三），美股三大指數呈現分歧走勢，市場情緒仍籠罩在中東地緣政治衝突與油價波動的不確定性之中。道瓊工業指數跌 289 點（-0.61%）至 47,417 點，S&P 500 小跌 0.08% 收 6,775 點，那斯達克綜合指數則微幅上漲 0.08% 至 22,716 點，為三大指數中唯一收紅者。 盤中主要推力來自兩個方向：一是能源板塊受油價拉抬大漲 2.48%，成為當日最強板塊；二是科技股領漲 0.40%，Oracle（ORCL）盤前因財報優異一度飆漲 15%，帶動那斯達克維持正報酬。 拖累盤勢的核心因素，是伊朗戰事持續延燒。週三早間，霍爾木茲海峽再傳三艘商船遭到砲擊，包含一艘泰國籍貨輪，讓國際航運再度承壓，油價持續走高——WTI 原油期貨收 87.25美元（+487.25美元（+491.98 美元（+4.8%）。醫療器材大廠 Stryker 亦遭疑似伊朗駭客攻擊，成為盤中最受關注的個股事件之一。 成交量方面，市場並未出現恐慌性拋售，整體情緒偏向謹慎觀望，尤其是等待聯準會 3 月 18 日利率決策會議前的最終定調。 美國勞工統計局（BLS）週三公布 2 月消費者物價指數（CPI），月增 0.3%、年增 2.4%，核心 CPI（排除食品與能源）月增 0.2%、年增 2.5%，均與市場預期吻合，初看之下似乎是「好消息」。 然而，市場反應卻並不樂觀，原因有二。 其一是數據本身有瑕疵。 摩迪首席經濟學家 Mark Zandi 指出，因去年秋季政府停擺（10 月 1 日至 11 月 12 日），聯邦統計人員當時無法正常蒐集物價資料，BLS 只好假設該月多數品項未漲價——這個假設造成後續數月通膨被系統性低估，真實年增率可能接近 2.7%，比官方數字高出 0.3 個百分點。 其二是數據「已過時」。 2 月 CPI 數據截止日早於 2 月 28 日美以對伊朗發動攻擊，完全未反映油價衝擊。摩根大通私人銀行高級市場經濟學家 Joe Seydl 直言，這份報告「已有點過時」，無法捕捉眼前最重要的總體衝擊。市場估計，3 月 CPI 月增幅可能高達 0.9%，將是近年單月最大漲幅。 聯準會在經歷 2025 年底三次連續降息後，已轉為觀望立場。CME FedWatch 工具顯示，市場目前預期下次降息最早落在 9 月，年內第二次降息的機率僅約 43%。距離 3 月 18 日 FOMC 會議僅剩一週，聯準會面臨「能源推升通膨」與「避免壓垮景氣」兩難困境，市場稱之為「停滯性通膨陷阱」。 即便大盤走勢保守，Oracle（ORCL）週三卻成為市場最耀眼的焦點。盤前一度飆升 15%，最終收盤仍大漲約 9%，單日市值增加逾 600 億美元。 觸發這波漲勢的是前一晚（3 月 10 日）公布的第三季財報（截至 2 月底）。最受矚目的是 AI 基礎設施業務：雲端基礎設施部門營收年增 84%，達 49 億美元；整體雲端業務則年增 44%，總計 89 億美元。兩項數字均大幅超越華爾街預期。 更重要的是，Oracle 同步上調 2027 財年指引，將年度營收目標提高至 900 億美元，較此前預期明顯上調，顯示管理層對 AI 算力需求的持續性高度樂觀。執行長 Safra Catz 在法說會中強調，目前數據中心容量供應幾乎無法跟上客戶需求的增長速度，AI 訂單管道（pipeline）依然強勁。 這份財報的意義遠超過 Oracle 本身。它再次驗證了在資本市場對科技股信心動搖之際，AI 基礎設施投資需求的韌性，並為整個雲端與半導體族群的基本面提供了強力背書。 週三，國際能源署（IEA）宣布將向市場釋放 4 億桶石油儲備，創下該機構成立以來最大規模的緊急釋放行動，並由 32 個成員國共同執行，目的是緩解伊朗戰事爆發以來的石油供應危機。 然而，市場並不買帳。WTI 原油仍收漲 4% 至 87.25，布蘭特原油突破87.25，布蘭特原油突破90，而在上週一一度觸及 $120 的高峰。為何儲備釋放的消息無法壓抑油價？ 關鍵在於市場對「供應路徑」的疑慮遠大於「儲備數量」的信心。霍爾木茲海峽是全球約 20% 原油的通道，週三的商船遭襲事件，顯示這條咽喉要道的風險並未消散。分析師指出，即便 IEA 儲備充足，若船運無法正常通行，供應中斷的實際影響仍難以彌補。 對投資人而言，油價持續高企意味著：能源股短期仍有利多支撐，埃克森美孚（XOM）、雪佛龍（CVX）等大型整合油企股價持續走強；但對整體企業而言，能源成本壓力將逐步侵蝕利潤，製造業與航運類股的壓力值得密切留意。 伊朗的衝突已不再僅限於戰場，週三最令人警惕的消息，是醫療器材巨頭 Stryker（SYK） 遭到一場重大網路攻擊。股價盤中一度重挫 5%，最終收跌 3.4%。 根據《華爾街日報》報導，這次攻擊在東岸時間凌晨後不久全面爆發，Stryker 全球系統幾乎同步陷入癱瘓。員工與承包商發現，其所有執行 Windows 的遠端裝置——包含手機、筆電及其他設備——均遭到惡意清除（wipe）。螢幕上顯示的是親巴勒斯坦駭客組織 Handala 的標誌，該組織近期已對以色列及波灣地區多個目標發動連串攻擊，被認為與伊朗有情報關聯。 這起事件揭示了一個過去尚未被充分評估的風險：伊朗衝突對美國企業的網路安全外溢風險。Stryker 作為全球最大醫療器材製造商之一，其系統中斷不僅影響自身，更可能牽動醫院與醫療機構的日常運作。 對投資人而言，這意味著網路安全板塊的防禦性資產配置邏輯，在當前地緣政治情勢下更顯重要，Palo Alto Networks（PANW）、CrowdStrike（CRWD）等網安股值得持續關注。   🇹🇼 台股  

隔夜美股上演了驚心動魄的「大逆轉」。在經歷了早盤因中東戰火升溫、油價一度飆升至每桶 120 美元的恐慌性拋售後，市場情緒在美國總統川普的一番言論下出現 180 度大轉變。川普在佛羅里達州的新聞發布會上表示，美以聯軍對伊朗的軍事行動已取得重大進展，「目標已接近完成」，並預測這場戰爭「很快就會結束」。這番話瞬間引發空頭回補，國際油價應聲重挫，美股三大指數也隨之全線反彈，那斯達克指數更是大漲逾 1.3%。   根據科技媒體《Wired》週一的獨家報導，晶片巨頭英偉達（Nvidia）正密謀推出一個名為 NemoClaw 的人工智慧代理（AI Agents）開源平台。知情人士透露，英偉達近期已開始向各大企業軟體公司推介這款產品，旨在讓企業能更輕鬆地部署專屬的 AI 代理，自動化執行員工日常的各類複雜任務。這項動作顯示出，英偉達已不滿足於僅提供底層算力，正積極向上層應用生態系紮根，試圖定義 AI 代理的工業標準。   儘管伊朗衝突引發全球股市劇烈波動，投行 Jefferies 在最新研究報告中指出，礦業股雖然在上週隨大盤出現回調，但其基本面依然強勁。分析師 Christopher LaFemina 認為，當前的地緣政治風險、通膨壓力以及美元結構性走軟，正為大宗商品構築堅實的利多支撐。只要油價噴發不至於徹底擊垮全球經濟，具備低估值與高現金流的礦業龍頭，將成為投資人避開股市寒流的「防禦性堡壘」。 在市場風險規避（Risk-off）情緒高漲之際，Jefferies 點名以下公司作為當前的首選標的：美國鋁業 (AA.US)： 雖然上週因衰退擔憂被拋售，但美鋁正積極優化營運並計畫出售閒置資產予資料中心產業。Jefferies 認為鋁價受電力成本推升將具備極強韌性。嘉能可 (GLEN.LN / GLNCY)： 具備強大的銅礦資產組合，能直接受惠於各國因戰爭不確定性而發起的「戰略礦產囤貨潮」。此外，嘉能可終止與力拓的合併談判後，財務結構更趨穩健。費里波特-麥克莫蘭 (FCX.US)： 全球銅礦巨頭，隨著格拉斯伯格（Grasberg）礦場產能恢復，預計將扭轉 2025 下半年的頹勢，並受惠於 AI 基礎設施對銅的剛性需求。英美資源 (AAL.LN)： 儘管面臨地緣政治挑戰，其多元化的資產組合被視為應對通膨的有效規避工具。   電動垂直起降飛行器（eVTOL）領航者 Joby Aviation (JOBY.US) 在週一（3 月 9 日）盤後交出亮眼成績單，股價一度上漲 5.2%，收於 10.04 美元。這股漲勢主要歸功於該公司成功入選白宮支持的「eVTOL 整合試點計劃 (eIPP)」。 這項計畫最具突破性之處在於：根據總統行政命令，Joby 獲准在尚未取得聯邦航空總署（FAA）正式「型號認證」前，即可於今年內在全美 10 個州展開早期空中計程車營運。這不僅大幅縮短了商用化的等待期，更確立了 Joby 在美國次世代航空產業的領先地位。   根據《彭博新聞》引述知情人士的消息，這場已持續 10 天的伊朗衝突正迅速對全球航太供應鏈產生連鎖反應。原本在 2026 年初還處於「訂單滿載、產能不足」的空中巴士（Airbus）與波音（Boeing），現在卻面臨客戶集體觀望、甚至暫停交付的窘境。隨著航空燃油價格飆升與中東領空動盪，原本蓬勃復甦的全球旅行需求瞬間降溫。   🇹🇼 台股  

週四美股市場情緒再度惡化，三大指數集體收黑，其中道瓊工業指數表現最為慘澹，終場崩跌 784 點。引發市場恐慌的核心動力來自於持續升溫的伊朗衝突，投資人擔心戰爭長期化將推升能源成本並重燃通膨火苗。受此影響，美國 10 年期公債殖利率連續第四個交易日走高，這種「債券拋售、殖利率噴發」的態勢，直接對聯準會未來的利率路徑構成嚴峻挑戰，進而重擊對利率敏感的傳統權值股。   最新的勞動力數據為美國經濟釋放了積極訊號。根據勞工部週四公布的數據，上週初請失業金人數維持在 21.3 萬人，與前一週持平，且優於市場預測的 21.5 萬人。與此同時，根據 Challenger, Gray & Christmas 的報告，2 月份的裁員人數出現了 55% 的大幅度「跳水」至約 4.8 萬人。這兩項關鍵指標的同步改善，印證了美國就業市場在經歷去年的劇烈波動後，正展現出強大的抗壓性與企穩跡象。   在北京時間 3 月 6 日美股收盤後，定製化 AI 晶片（AI ASIC）大廠邁威爾科技（Marvell Technology）公布了 2026 財年第四季財報。這份成績單不僅全線超越華爾街預期，更與前一日博通（Broadcom）炸裂般的業績共同勾勒出一幅「AI ASIC 盛世圖」。隨著 AI 應用從「大模型訓練」邁向「全面推理時代」，具備高性價比、低功耗優勢的 ASIC 系統，正開始對輝達（Nvidia）長期壟斷的市場發起強有力衝擊。 總營收 22.2 億美元（年增 22%），創下歷史新高，略高於市場預期的 22.1 億美元。調整後每股盈餘 (Non-GAAP EPS) 0.80 美元，優於預期的 0.79 美元（去年同期僅 0.60 美元）。 邁威爾之所以能交出如此亮眼的表現，核心動能來自其資料中心業務（營收達 16.5 億美元），尤其是與亞馬遜 AWS 的深度合作。身為 AWS Trainium 系列 AI 晶片的最大規模合作夥伴，邁威爾正受益於雲端巨頭「算力自主化」的浪潮。   美國政府近日傳出正擬定一項極具野心的法規草案，計畫將目前僅針對約 40 個國家的 AI 晶片出口管制，正式擴展至全球範圍。這意味著未來英業達（Nvidia）、超微（AMD）等科技巨頭所生產的幾乎所有 AI 加速器，無論銷往何處，都必須先取得美國商務部的許可證。這項政策標誌著美國對 AI 技術的管控從「重點防堵」轉向「全面監管」，意圖建立一個由美國主導的全球 AI 算力配給體系。   為了應對 AI 基礎設施擴張帶來的龐大資金壓力，軟體巨頭甲骨文（Oracle）傳出正計畫進行數千人規模的大裁員。這項決策最快將於本月實施，裁員範圍涵蓋多個部門。值得注意的是，知情人士透露，部分被裁減的職位正是公司預期未來會被 AI 技術所取代或需求大幅減少的類別。這顯示甲骨文不僅是在縮減開支，更是在進行一場激進的「去人力、轉算力」戰略重組，將每一分錢都投入到與輝達（Nvidia）、OpenAI 緊密綑綁的雲端軍備競賽中。   🇹🇼 台股  

週三美股迎來多項重磅經濟數據的強力支撐，市場氣氛轉趨樂觀。首先，有「小非農」之稱的 ADP 就業報告顯示，2 月份私營部門新增就業崗位遠超市場預期，展現勞動力市場的驚人韌性。此外，美國 ISM 非製造業（服務業）指數上月錄得超預期成長，更關鍵的是，數據顯示通膨壓力已有所緩解。這種「成長強、物價穩」的理想訊號有效提振了投資人情緒，激勵三大指數同步走高。 在強勁經濟基本面的背書下，對利率敏感的科技權值股展開集體反攻，帶領那斯達克指數大漲近 1.3%，成為盤面最強勢的火車頭。值得關注的是，隨著加密貨幣市場氣氛回溫，比特幣概念股也成為資金追逐的焦點，盤中漲勢凌厲。市場分析師指出，隨著服務業需求穩健且成本壓力降低，企業獲利前景轉向積極，這為即將公佈的正式非農就業報告奠定了樂觀的基調。   聯準會（Fed）於週三發布的最新「褐皮書」顯示，近幾週美國多數地區的經濟活動雖維持「輕微至溫和」的成長，但景氣擴張的廣度正出現警訊。在全美 12 個轄區中，已有越來越多的地區報告經濟活動呈現持平甚至下滑。這份報告反映出，儘管大盤指數頻創新高，但底層實體經濟正面臨不確定性加劇、價格敏感度上升的考驗，特別是低收入族群因支出削減，已明顯抑制了零售與餐飲業的銷售表現。 即便經濟動能略顯疲態，全美就業水準總體仍保持穩定。然而，企業在招募與留才的策略上已出現結構性轉變。褐皮書指出，許多企業不再單純依賴增加人手來擴張業務，而是積極轉向利用 人工智慧（AI） 來優化流程並提高生產效率。這種「以科技替代增員」的趨勢，解釋了為何在 GDP 成長的同時，企業仍能維持獲利，但也預示著未來勞動力市場對職能的需求將出現顯著洗牌。   週三公布的 ADP 就業報告（俗稱小非農）為市場帶來驚喜。數據顯示，美國 2 月私營部門新增就業崗位達到 6.3 萬個，不僅優於市場預期的 5 萬個，更創下自去年 11 月以來的新高，顯示儘管面臨地緣政治動盪，勞動市場仍具備一定的韌性。然而，這份亮眼數據背後隱藏著顯著的結構性修正：1 月份的新增就業數從原先公布的 2.2 萬個大幅下修至 1.1 萬個，反映出年初的招聘動能其實比預期中更為疲軟。 在薪資方面，ADP 數據顯示「留任者」的年薪資成長率維持在 4.5%。然而，對於想要透過跳槽來獲得大幅調薪的「轉職者」來說，紅利正迅速消退。轉職者的薪資年增率降至 6.3%，創下歷史新低。ADP 首席經濟學家指出，目前的招募動能僅集中在少數特定產業，這意味著市場並未出現普遍性的薪資推升力道，對聯準會而言，這可能是通膨壓力減輕的正面訊號。   半導體巨頭博通（Broadcom）週三盤後公布了 2026 財年第一季財報，即便數據面呈現強勁增長，市場反應卻顯得異常冷淡。這反映出在 2026 年，投資人對 AI 相關企業的審視標準已大幅提高——「僅僅達標或微幅超標」已不足以撐起目前的高昂估值。博通股價在 2026 年開年以來已下跌約 8.3%，這種不溫不火的走勢顯示市場正處於一種「AI 疲勞感」與對硬體投資泡沫的深度擔憂中。 博通的處境凸顯了當前 AI 概念股面臨的「極高預期」困境。就連 AI 龍頭輝達（NVIDIA）上個月發布了堪稱完美的獲利報告後，股價也同樣出現回檔，這說明投資人開始質疑 AI 硬體支出是否能長期維持如此恐怖的增速。博通雖然在自研 AI 加速器（Custom AI Accelerators）與網路晶片領域擁有統治地位，但市場正密切觀察雲端巨頭（Hyperscalers）的資本支出何時會因「投報率（ROI）考量」而放緩。 在 AI 雜音之外，博通的軟體業務反而提供了穩定的支撐。陳福陽強調，基礎設施軟體業務（以 VMware 為核心）並未受到 AI 浪潮的顛覆，反而受惠於企業轉向私人雲端環境的趨勢。博通預計該部門第二季營收將成長至 72 億美元。這顯示博通正試圖透過「半導體成長」與「軟體經常性收入」的雙引擎，來抵禦半導體產業劇烈的景氣循環波動。   美國電商與雲端運算巨頭亞馬遜（Amazon）傳出正在其具備戰略地位的「機器人業務部門」進行員工人數縮減。這項舉動引發了華爾街的高度關注，分析師普遍認為，這並非單純的裁員，而是亞馬遜正進行一場深度的資源重新分配。結合亞馬遜近期宣布將大規模導入自研 AI 晶片——Trainium（訓練） 與 Inferentia（推論） 的計畫，顯示這家巨頭正試圖擺脫對昂貴第三方硬體的依賴，並將研發重心全面遷移至 AI 算力基礎設施領域，力求在生成式 AI 大模型的軍備競賽中奪回成本主導權。   🇹🇼 台股