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週三，美國股市三大指數走高。美國發布的周度初請失業金人數下降，表明就業情況並未惡化，但聯準會（Fed）褐皮書顯示未來幾個月經濟活動放緩的風險有所增加。機構普遍預期，聯準會 12 月降息的概率非常大。 截至收盤：道瓊指數 上漲 314.67 點，漲幅 0.67%，收報 47427.12 點。那斯達克指數 上漲 189.1 點，漲幅 0.82%，收於 23214.69 點。S&P 500 指數 上漲 46.73 點，漲幅 0.69%，收報 6812.61 點。   美國上週申請失業救濟的人數意外下降至 4 月中旬以來的最低水平，在經濟不確定性的背景下，申請人數仍相對低迷。 截至 11 月 22 日當週，初次申請失業金人數減少 6,000 人，至 216,000 人。不過，續請失業金人數則在上週小幅上升至 196 萬人。 數據顯示，儘管雇主在縮減招聘規模，但很大程度上仍在保留現有員工。雖然最近幾週，包括威瑞森（Verizon Communications）和亞馬遜（Amazon）在內的大型企業宣布裁員的數量越來越多，但實際的裁員數量尚未出現明顯增加。   聯準會（Fed）週三發布的褐皮書顯示，近幾週美國經濟活動基本保持不變，但消費者支出進一步下滑，消費兩極分化加劇，僅高端消費群體仍維持強勁。 這份褐皮書指出，美國就業市場小幅走弱，物價水平則保持溫和上漲。聯準會在報告中稱：「總體經濟展望保持穩定，部分受訪企業預警未來數月經濟放緩風險，製造業則流露謹慎樂觀情緒。」 由於此前持續至 11 月 12 日的美國史上最長政府停擺事件導致關鍵經濟數據收集中斷，近幾個月來反映企業與消費者實際狀況的實地調研備受關注。聯準會官員在 12 月政策會議前將無法獲取 10 月至 11 月的完整勞動力市場與通膨數據，這為決策帶來額外挑戰。   摩根士丹利（Morgan Stanley）週三發布報告指出，資料庫巨頭甲骨文公司（ORCL.US）債務的一項風險指標在 11 月達到了三年來的最高點，並且警告除非該公司能夠緩解投資者對其大規模人工智慧（AI）支出的焦慮，否則情況在 2026 年只會進一步惡化。 據該行信貸分析師林賽·泰勒（Lindsay Taylor）和大衛·漢伯格（David Hamburge）稱，資金缺口、不斷膨脹的資產負債表以及技術過時風險只是甲骨文目前面臨的部分危險。根據 ICE 數據服務公司的數據，週二，為甲骨文公司未來五年債務提供違約保險的年成本（即信用違約互換 CDS 價格）已上升至 1.25 個百分點。 分析師警告，由於市場對該公司為資助其 AI 雄心而大肆借貸的擔憂持續刺激銀行和投資者進行大量避險，其五年期 CDS 的價格面臨打破 2008 年所創紀錄的風險。分析師們寫道，CDS 價格可能在短期內突破 1.5 個百分點，並且如果隨著新年的推進，其融資策略的溝通仍然有限，則可能接近 2 個百分點。ICE 數據服務公司的數據顯示，甲骨文 CDS 在 2008 年曾達到 1.98 個百分點的歷史高位。   據新德里高等法院一份未被公開的法庭文件顯示，蘋果公司（AAPL.US）正在對印度新修訂的《反壟斷處罰法》發起挑戰。依據該法，這家美國企業可能面臨高達 380 億美元的罰款。這是印度去年生效的反壟斷處罰法遭遇的首例司法挑戰。 該法授權印度競爭委員會（CCI）在認定企業濫用市場支配地位時，可依據企業的全球營業額計算罰金金額。 自 2022 年起，擁有 Tinder 的 Match 集團與多家印度新創公司就蘋果應用程式商店政策在印度競爭委員會展開訴訟拉鋸戰。在這份長達 545 頁的非公開法律文書中，蘋果要求法官裁定 2024 年修訂的允許以全球營業額計罰的法律條款無效。 蘋果公司主張，若按 2024 財年前三年全球服務業務平均營業額的 10% 計算，其「最高罰款風險」約為 380 億美元。蘋果強調：「基於全球營業額的處罰...明顯具有任意性，違憲，且存在嚴重的不相稱與不公正。」   🇹🇼 台股  

週二，美股市場震盪走高。儘管下一任聯準會（Fed）主席的人選依然懸而未決，但市場對 12 月降息的預期情緒仍帶來提振作用。 媒體駐白宮記者表示，目前聯準會主席的候選尚無領跑者。一位美國高級官員證實，最終候選人名單尚未正式送交白宮，而美國財政部長也表示尚未完成對下一任人選的面試。最終的推薦候選人名單將在面試結束後提交給總統。 截至收盤：道瓊指數 上漲 664.18 點，漲幅 1.43%，收報 47112.45 點。那斯達克指數 上漲 153.59 點，漲幅 0.67%，收於 23025.59 點。S&P 500 指數 上漲 60.76 點，漲幅 0.91%，收報 6765.88 點。   聯準會（Fed）理事米蘭（Christopher Waller）週二再次發聲，表示他希望就業數據能說服聯準會的其他官員支持降息，他認為失業率的上升是因為貨幣政策太緊了。 米蘭重申，他不認為存在通貨膨脹的問題，雖然他擔心生活成本上升，但聯準會的政策需要向前看。他還認為，聯準會應該會很快達到中性利率。 不過有分析師指出，鑑於米蘭正是因川普（Donald Trump）降息的考量而被任命，他繼續呼籲大幅降息的言論並不令人意外。市場理所當然地無視了他的言論，因此他的話語基本未真正產生過實質影響。   針對華爾街對 Google 人工智慧（AI）晶片可能威脅其在 AI 基礎設施主導地位的擔憂，輝達（NVIDIA）週二回應表示，其技術仍領先行業一代。 輝達表示：「我們為 Google 取得的成功感到高興——他們在 AI 領域取得了重大進展，而我們也將繼續向 Google 提供產品。輝達目前領先行業一代——我們是唯一一個可以運行所有 AI 模型、並在各種運算場景中通用的平台。」 此聲明發布之際，輝達股價週二下跌 3%。此前有報導稱，其重要客戶之一 Meta 可能與 Google 達成協議，在其數據中心使用 Google 的張量處理單元（TPU）。 輝達在聲明中表示，相較於 Google 的 TPU 等所謂的 ASIC 晶片，其 GPU 晶片更靈活、更強大。ASIC 晶片通常只為單一公司或單一功能設計，而輝達的平台具有通用性。   DELL 最新發布的第四財季營收與利潤預期均超出華爾街預估，表明為支持人工智慧（AI）應用而增加的數據中心投資，正持續提振其伺服器需求。該公司股價在盤後交易中一度上漲超過 4%。 戴爾目前提供搭載輝達（NVIDIA）高性能晶片的 AI 優化伺服器。其強勁的展望有望緩解投資者對兩大問題的擔憂：一是超微電腦（Super Micro）等競爭對手在 AI 伺服器市場激烈競爭對利潤率的衝擊，二是產品高昂的製造成本。   備受關注的美國 9 月零售銷售月率低於預期，在近期連續強勁增長後稍作喘息。 週二公佈的數據顯示，零售銷售環比增長 0.2%，低於接受調查經濟學家預測的 0.4%，而 8 月未經修正的增幅為 0.6%。前幾個月銷量有所加速，部分原因是消費者急於在 9 月底稅收抵免到期前購買電動汽車。 儘管銷售放緩，但可能不會改變經濟學家對第三季度消費者支出回升的預期。不過，與 GDP 中消費者支出組成部分最為吻合的核心零售額（扣除汽車、汽油、建築材料和食品服務），在 9 月份卻下降了 0.1%，而 8 月份則下修至增長 0.6%。 經濟學家指出，當前消費主要由高收入家庭驅動，許多中低收入消費者正承受著成本上漲的壓力——部分源於進口關稅——這形成了經濟學家所稱的 K 型經濟。   🇹🇼 台股  

週一，受聯準會（Fed）官員的「鴿派」言論提振，美股三大指數、比特幣及黃金同時走高。下屆聯準會主席的熱門候選人之一——聯準會理事沃勒（Christopher Waller）表示，自聯準會上次會議以來，現有數據顯示變化不大，通膨並非大問題。沃勒擔憂的是勞動力市場，並主張在 12 月降息。 受此利多消息影響，三大指數強勁收漲：道瓊指數 上漲 202.86 點，漲幅 0.44%，收報 46448.27 點。那斯達克指數 飆漲 598.92 點，漲幅 2.69%，收於 22872.01 點。S&P 500 指數 上漲 102.13 點，漲幅 1.55%，收報 6705.12 點。 此外，Google（GOOGL.US）股價暴漲超過 6%，觸及歷史新高 319.8 美元。   據報導，美國舊金山聯邦準備銀行主席、 2027 年 FOMC 票委戴利（Mary Daly）表示，她支持在下個月降息。她認為，就業市場突然惡化的可能性比通膨驟然上升更大，也更難以控制。 她在週一的採訪中說：「在勞動力市場上，我沒有信心我們能走在前面。現在勞動力市場已足夠脆弱，風險在於發生非線性變化。」她表示，相比之下，通膨爆發的風險較低，因為關稅推動的成本增長比今年早些時候的預期要溫和得多。 戴利的觀點值得關注，儘管她今年對貨幣政策沒有投票權，但她很少在公開場合與聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）持不同意見。在 12 月 9 日至 10 日的會議上，戴利可能會在解決利率制定委員會內部關於是降息還是暫停升息的分歧上發揮關鍵作用。   聯準會（Fed）理事沃勒（Christopher Waller）週一再次表示，他主張在 12 月的會議上降息，不過美聯準在明年 1 月收到大量經濟數據後，很可能會採取逐次會議的決策方式。 沃勒表示：「就我們的雙重使命而言，我主要擔心的是勞動力市場。所以我主張在下次會議上降息，到了明年 1 月，你可能會看到更多按逐次會議決定的情況。」 目前期貨合約顯示，投資者認為聯準會在 12 月會議上降息的可能性約為 70%。沃勒指出，最新數據顯示就業市場依然疲弱，但他補充說，12 月會議後將發布大量延遲的經濟報告，這可能使 1 月的決策「略顯棘手」。 他總結道：「如果通膨或就業突然出現反彈，或者經濟開始起飛，那麼這可能會引起人們的擔憂。我仍然認為，未來六到八週內勞動力市場不會出現好轉。」   德意志銀行（Deutsche Bank）研究院週一發布報告指出，在人工智慧（AI）的驅動下，2026 年美國股市將再迎強勁漲勢，標普 500 指數有望在明年底突破 8000 點關口。 該行全球宏觀與主題研究主管 Jim Reid 表示：「AI 領域的快速投資與應用將繼續主導市場情緒。鑑於技術進步的迅猛勢頭，我們有充分理由相信這將轉化為未來實質性的生產力提升。」不過他也提醒，最終贏家與輸家的判定取決於多重要素的複雜博弈，其中諸多關鍵因素可能要到 2026 年後才會顯現。 Reid 補充道：「我們美股策略師（團隊內最樂觀的分析師）設定的 8000 點年終目標尤其值得關注，因為其過往預測記錄相當出色。」   《The Information》週一晚間報導，Google 正大幅加強其在人工智慧（AI）晶片競賽中與輝達（NVIDIA）抗衡的努力，而 Meta Platforms Inc.（NASDAQ:META）正成為其潛在的數十億美元客戶。 多年來，Google 僅將其自定義的張量處理單元（TPUs）限制於自己的雲端數據中心，出租給運行大規模 AI 工作負載的公司。但據報導，Google 現在正推銷這些晶片，以供部署在客戶自己的數據中心內，這標誌著策略的重大轉變。 這些客戶之一是 Facebook 和 Instagram 的母公司 Meta。據報導，Meta 正在討論斥資數十億美元，目標從 2027 年開始將 Google 的 TPUs 整合到其數據中心，同時也計畫最早從明年開始向 Google Cloud 租用 TPU 容量。Meta 目前的 AI 基礎設施主要依賴輝達的 GPU。   🇹🇼 台股  

週五，美國股市三大指數集體收漲。紐約聯邦準備銀行行長威廉姆斯（John Williams）暗示 12 月仍有可能降息，提高了交易員對聯準會（Fed）下個月將實施今年第三次降息的押注。 威廉姆斯表示：「我認為貨幣政策處於適度限制性水平，儘管相比我們近期行動之前限制程度有所減弱。因此，我仍認為近期存在進一步調整聯邦基金利率目標區間的空間，使政策立場更接近中性區間，從而保持我們雙重目標實現之間的平衡。」 截至收盤，道瓊指數 上漲 493.15 點，漲幅 1.08%，收報 46245.41 點。那斯達克指數 上漲 195.03 點，漲幅 0.88%，收於 22273.08 點。S&P 500 指數 上漲 64.23 點，漲幅 0.98%，收報 6602.99 點。   隨著 11 月接近尾聲，本個交易週將因感恩節假期縮短。在投資者繼續消化輝達（NVIDIA.US）財報並面對整個市場信心減弱的現實之際，市場將迎來一系列關鍵的經濟數據和企業財報。 由於政府停擺結束後需要處理積壓數據，本週將有多項重要數據公佈： 美東時間週二：美國 9 月零售銷售及 PPI 數據、以及 11 月諮商會消費者信心指數將公佈。 美東時間週三：截至 11 月 22 日當週初請失業金人數及聯準會（Fed）褐皮書將公佈。 與此同時，本週企業財報相對清淡，阿里巴巴（BABA.US）、戴爾科技（DELL.US）、柯爾百貨（KSS.US）和百思買（BBY.US）的最新業績將成為投資者關注的焦點。   聯準會（Fed）副主席傑斐遜（Philip Jefferson）週五表示，他認為當前與人工智慧（AI）相關的美股上漲潮，不太可能重演 1990 年代末網際網路泡沫的崩盤情景。主要原因是如今的 AI 相關企業更為成熟，且擁有真實的盈利能力。 聯準會近期一份報告顯示，大約 30% 的受訪者認為，「市場情緒突然轉向不利於 AI」是對美國金融體系和全球經濟的顯著風險之一。 傑斐遜指出，投資者對 AI 企業的熱情出現之際，當前的金融體系整體是「穩健且具韌性」的。他在講話中表示，與當年的投機性網際網路泡沫不同，AI 企業迄今並未大量依賴債務融資。傑斐遜說，市場情緒轉向時，槓桿率的有限使用「可能會降低透過信貸市場向更廣泛經濟傳導的程度。」   聯準會（Fed）理事柯林斯（Lorie Logan）週五表示，全球經濟一體化的退潮可能會使聯準會的工作更加複雜，並推高價格壓力。 柯林斯指出，向「經濟碎片化」的轉變可能「帶來一個通膨承壓的過渡期」。她還表示，這種環境可能導致「金融一體化程度降低」，從而「提高國內借貸成本，並更廣泛地影響金融狀況」。她認為，「更加動盪和碎片化的全球環境可能導致商業週期和通膨波動加劇」。 她進一步指出，這種環境「可能會使聯準會維持價格穩定和最大就業的努力複雜化，尤其是在這種新環境下經濟衝擊的供給側成分更大的話」。柯林斯也表示，不斷上升的全球風險和碎片化「往往會抑制短期經濟活動，同時降低長期增長，從而可能會成為未來幾年塑造經濟格局的重大、變革性和相互交織的力量」。   上週早些時候，財富家族羅斯柴爾德（Rothschild）對超大規模雲端服務提供商轉趨謹慎，將微軟（Microsoft）和亞馬遜（Amazon）的股票評級降至「中性」，理由是生成式人工智慧（Generative AI）的財務狀況不再支持其溢價估值。 分析師 Alex Haissl 在報告中表示：「現在是時候對超大規模雲端服務提供商採取更謹慎的立場，超越行業那種令人安心的『相信我們——生成式 AI 就像早期雲端 1.0』的敘述，這種說法看起來越來越不合適。」 他的核心論點是，生成式 AI 的建設需要大量資本，同時帶來的回報卻明顯較低。Haissl 表示，「GPU 部署需要大約六倍的資本才能產生與雲端 1.0 相同的價值，且風險偏向下行，」並估計每投資 1 美元在生成式 AI 基礎設施上，淨現值僅約 20 美分，而成熟的雲端 1.0 項目則約為 1.4 美元。   🇹🇼 台股    

週四，美國股市上演「高開低走」的 V 型反轉，尾盤跌幅加速，最終大幅收跌。儘管 NVDA 發布了爆炸性的盈利結果，且美國公布的就業報告確認經濟基礎依然強勁，但市場樂觀情緒並未持續太久，全天振幅極大。道瓊指數早盤一度上漲超過 700 點，最高漲至 46856.75 點，隨後逐漸轉跌，最低跌至 45728.93 點，全天振幅超過 1100 點。那斯達克指數盤中最高漲至 23147.33 點，最低降至 22043.20 點，振幅也超過 1100 點。 關於這次市場大幅反轉背後的原因眾說紛紜：一些交易員指出，圍繞 AI 是否產生了足夠的收入或利潤來證明其巨大支出是合理的擔憂重新浮現。另一些人說，加密貨幣跌至自四月以來的低點是股市暴跌的部分原因。Susquehanna International 衍生品策略聯席主管 Chris Murphy 表示：「隨著 NVDA 財報現在塵埃落定，以及聯準會（Fed）不太可能在 12 月降息，投資者開始質疑還有什麼可以推動年終行情。」    美國 9 月非農就業增長有所加快，但失業率升至 4.4%，加上前月就業數據被下修至負值，種種跡象表明美國勞動力市場狀況依然疲軟。 美國勞工統計局週四表示，非農就業崗位在 8 月向下修正為減少 4,000 個後，9 月增加了 11.9 萬個。路透調查的經濟學家此前預測 9 月將增加 5 萬個，儘管 11.9 萬個數據優於預期，但失業率仍從 8 月的 4.3% 上升至 4.4%。 經濟學家估計，目前經濟每月僅需創造 3 萬至 5 萬個就業崗位即可應對適齡工作人口的增長，遠低於 2024 年約 15 萬的所需水平。此外，人工智慧的日益普及正在侵蝕勞動力需求，其中入門級職位受衝擊最大，導致應屆大學畢業生求職困難。經濟學家指出，人工智慧正在推動「無就業的經濟增長」。也有觀點認為，川普（Donald Trump）政府的貿易政策造成不確定的經濟環境，削弱了企業（特別是小型企業）的招聘能力。   高盛（Goldman Sachs）在給客戶的一份說明中警告，由於標普 500 指數跌破一個受到密切關注的水平，這為那些按趨勢交易股票的避險基金開啟了綠燈，它們可能在未來一週拋售近 400 億美元的股票。 標普 500 指數週三跌破 6725 點。高盛隨後發出的說明指出，追蹤趨勢的避險基金將此臨界值視為一個訊號，要麼賣出多頭部位，要麼增加看空股票將進一步下跌的空頭押注。 根據高盛的計算，股價跌破此數字後，在接下來的一週裡，全球可能有 390 億美元的股票被拋售。如果股價繼續下跌，該行估計系統性趨勢避險基金可能拋售高達約 650 億美元的股票。 趨勢追蹤避險基金旨在利用市場趨勢開始時的信號進行交易。高盛的報告說，在股票開始拋售之前，這些避險基金做多了價值約 1500 億美元的全球股票。高盛表示，上一次股價跌穿這些密切關注的水平是在 10 月份，而在此之前的 4 月 2 日，美國總統川普（Donald Trump）曾宣布了一系列關稅提案。   隨著聯準會（Fed）理事邁克爾·巴爾（Michael Barr）發出對於通膨擔憂的重要信號，聯準會官員內部對於 12 月以及未來利率前景的分歧可謂日益加劇。巴爾是最新一位表達出對通膨捲土重來愈發感到不安的貨幣政策制定者。 在聯準會於 9 月與 10 月貨幣政策會議上連續兩次宣布降息，進而時隔一年重啟降息進程之後，12 月聯準會繼續降息的概率似乎越來越渺茫。此前市場定價預期年內將連續三次降息的交易員們也紛紛轉向支持鷹派立場，導致股票與加密貨幣等風險資產因利率軌跡轉變而持續下行。   聯準會（Fed）理事古爾斯比（Austan Goolsbee）暗示，他對聯準會在 12 月會議上再次降息感到不安。古爾斯比週四表示，通膨回落「似乎陷入了停滯，甚至可以說發出了走錯方向的警告。所以這讓我有點不安。」 越來越多的政策制定者對在通膨仍高企的情況下降息過多表示擔憂。上個月的會議紀要顯示，儘管官員們進行了連續第二次降息，但許多官員傾向於反對在 12 月再次降息。 9 月份的消費者價格指數（CPI）上漲了 3%，仍高於聯準會 2% 的目標。通膨在今年早些時候曾有所放緩，但在新的關稅推出後價格再次上漲。 古爾斯比總結道：「經濟相當強勁，我覺得最終我們會回到『利率可以大幅下降』的境地。但在近期，我對提前大幅降息並指望『這將是暫時性的，通膨會回落』感到有點不安。」   🇹🇼 台股    

週二，美股三大指數集體收跌。市場風險偏好減弱，道瓊指數與 S&P 500 指數均錄得連續第四個交易日下跌，那斯達克指數則為六個交易日內的第五次下跌。此外，比特幣價格盤中一度跌破 90000 美元關口。 截至收盤，道瓊指數 下跌 498.50 點，跌幅 1.07%，收報 46091.74 點。那斯達克指數 下跌 275.23 點，跌幅 1.21%，收於 22432.85 點。S&P 500 指數 下跌 55.09 點，跌幅 0.83%，收報 6617.32 點。   美國銀行（Bank of America）表示，網路安全公司 Cloudflare（NET）週二發生的服務中斷導致多個熱門應用程式和網站癱瘓，這可能給該公司帶來「一定的聲譽風險」，但不太可能構成長期問題。 據了解，11 月 18 日，Cloudflare 的全球服務發生中斷，導致大量用戶無法存取包括社群媒體 X 和 ChatGPT 在內的主要網際網路平台。公司發言人 Jackie Dutton 在聲明中表示，此次故障源於一個用於管理威脅流量的自動生成設定檔，並強調目前沒有證據表明存在網路攻擊或惡意活動。 美國銀行分析師 Tomer Zilberman 在給客戶的報告中寫道：「繼上月亞馬遜（AMZN）AWS 與微軟（MSFT）Azure 服務中斷後，Cloudflare 本次事故再次暴露出大型基礎設施服務商存在的固有依賴風險。我們仍在等待公司就該事件進一步說明，但認為該事件造成的長期影響將較為有限。」   美國政府停擺結束後，多項延遲的關鍵經濟數據發布時間已經敲定。 美國勞工部一位發言人表示，勞工部計劃在當地時間週四結束前，補齊政府停擺期間缺失的周度初請失業金數據。儘管由於技術問題，一項初始數據——截至 10 月 18 日當週初請失業金人數為 23.2 萬人——意外提前公佈，發言人 Ryan Honick 表示，在補錄這些缺失數據時，勞工部將不會發布配套的新聞稿，數據會直接公佈在勞工部官網上。   據媒體報導，知情人士透露，在川普會見沙特王儲之際，美國計畫批准首批向沙特阿拉伯人工智慧（AI）公司 Humain 出售先進 AI 晶片的交易，這標誌著這家國家支持的企業取得了勝利。 他們表示，預計這些批准將成為華府與利雅德之間更廣泛 AI 協議的一部分。該協議可能最快於本週敲定，根據協議，美國政府將對沙特的大批量 AI 晶片出口申請持積極態度。自 2023 年以來，沙特進行此類晶片採購一直需要華府的許可。 川普當地時間週二表示：「我們正在努力解決這個問題。該交易將涉及一定數量的晶片。」一位知情人士表示，預計批准的數量將達到數萬顆半導體。美國政府此次授權也將標誌著全球最大的一些半導體公司（包括輝達和超微）的勝利，它們正尋求向中東市場供貨。   據報道，川普總統表示，他認為自己已確定下一任聯準會（Fed）主席的人選，同時聲稱有人正在阻止他解僱央行現任領導人鮑爾（Jerome Powell）。 川普向記者表示：「我想我已經知道我的選擇了。」但他沒有具體說明人選是誰。美國財政部長貝森特（Steven Mnuchin）此前曾表示，他已將競爭者範圍縮小到幾位人選，包括現任聯準會理事沃勒（Christopher Waller）和鮑曼（Michelle Bowman）、前聯準會理事沃什（Kevin Warsh）、白宮國家經濟委員會主任哈塞特（Larry Kudlow），以及貝萊德公司高管里德爾（Randal Quarles）。 川普說：「我們有一些令人驚訝的名字，也有一些人人都在談論的常規名字。我們可能會採取常規方式。偶爾走一走政治正確的道路也挺好。」貝森特曾表示，他計畫在感恩節假期後向川普提交建議。 下一任聯準會主席將必須維持一種謹慎的平衡：既要迎合川普對低利率的渴望，同時也要維持投資者的信心。   🇹🇼 台股  

美股週四（13 日）遭遇「暗夜降臨」，科技股拋售壓力巨大，主要因為投資人對未來利率政策的預期轉弱，聯準會（Fed）12 月降息機率跌破 50%，進一步加劇了主要指數的跌勢。 三大指數均創下自 10 月 10 日以來最慘單日表現：道瓊指數 狂瀉 797.6 點，跌幅 1.65%，自前一日創下的歷史高點回落。S&P 500 指數 重挫 1.66%，其中通信服務與資訊科技類股是殺盤主力。那斯達克指數 大跌 2.29%。   近期，多名聯準會（Fed）官員發出謹慎立場的聲音。明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡利（Neel Kashkari）週四表示，他此前並不支持聯準會最近一次的降息，不過對於 12 月政策會議的最佳行動方向，他目前仍未做出決定。 卡什卡利在接受採訪時說：「我獲得的坊間證據和數據都向我暗示，經濟活動具有比我預期更強的潛在韌性。」他認為，這支持了聯準會在 10 月會議上應暫停降息的觀點。 卡什卡利表示，自那時起，已有的數據表明經濟狀況「大體保持不變」。對於即將於 12 月 9 日至 10 日舉行的利率決策會議，他表示「根據數據走勢，我可以提出降息的理由，也可以提出維持利率不變的理由，我們還需觀望。」 他的言論使他加入了近日眾多對 12 月再次降息必要性表示懷疑或直接反對的聯準會官員行列。目前尚不清楚這些官員能否說服足夠多的聯邦公開市場委員會（FOMC）投票委員，因為仍有不少政策制定者更擔憂勞動力市場的疲軟。   高盛（Goldman Sachs）預計，S&P 500 指數在未來十年的回報率將較為適度，這暗示投資人過去幾年經歷的強勁表現將有所轉變。 根據一份近期的投資者報告，高盛預測未來十年標普 500 指數的平均年化總回報率為 6.5%。該分析同時列出了各種可能的結果，最低可能為 3%，而在較為樂觀的情況下則可達 10%。 這家投資銀行的預測是基於三個主要因素：每股收益（EPS）年均增長 6%、估值年均下降 1%、平均股息收益率為 1.4%   曾以精準預測 2008 年次級抵押貸款危機而聞名的傳奇投資人、電影《大空頭》原型 Michael Burry，正在退出資產管理業務。根據美國證券交易委員會（SEC）最新文件，他旗下的 Scion Asset Management LLC 已於當地時間 2025 年 11 月 10 日正式終止註冊狀態。 與此同時，一封署名 Burry、日期為 10 月 27 日的投資者信件截圖在社群媒體平台 X 上流傳，引發廣泛關注。信件顯示，伯里計劃在年底前清算旗下基金並返還投資者本金。 信中寫道：「我懷著沉重的心情宣布，將在年底前清算這些資金並返還本金——僅保留少量審計/稅務預留款。當前市場對證券價值的評估與我的判斷存在分歧，而且這種情況已持續相當長的時間了。」 儘管該信件的真實性尚未得到證實，但多家主流媒體已援引了信件內容，並確認 Scion Asset Management 的註冊終止已在 SEC 檔案中公開顯示。   由於有跡象表明市場預期已久的石油過剩局面已經形成，油價在週三暴跌之後繼續下跌。WTI 原油價格 跌至每桶 58 美元，此前一個交易日跌幅超過 4%，創下自 6 月份以來最大單日跌幅。布蘭特原油價格 則跌破每桶 63 美元。 石油輸出國組織（OPEC）表示，第三季度全球供應量超過了需求量。同時，美國能源署（EIA）將明年的美國產量預測從每日 1351 萬桶上調至 1358 萬桶，進一步加劇了供應過剩的擔憂。   🇹🇼 台股  

週三，美國股市三大指數漲跌不一。在華爾街預期創下紀錄時長的美國政府停擺可能即將結束的樂觀情緒下，道瓊指數連續第二天創下歷史新高。 截至收盤，道瓊指數上漲 326.86 點，漲幅 0.68%，收報 48254.82 點；那斯達克指數下跌 61.84 點，跌幅 0.26%，收於 23406.46 點；S&P 500 指數微漲 4.38 點，漲幅 0.06%，收報 6850.99 點。   白宮新聞秘書萊維特（Sarah Huckabee Sanders）週三表示，由於政府停擺，美國 10 月份的關鍵經濟報告可能根本不會發布。 萊維特指出：「民主黨人可能已經永久性地損害了聯邦統計系統，10 月的消費者物價指數（CPI）和（非農）就業報告很可能永遠不會發布。」她警告，所有這些經濟數據的發布都將受到永久性損害，導致聯準會（Fed）決策者在關鍵時期「盲飛」。 隨著政府停擺持續超過六週，創下歷史最長紀錄，華爾街一直高度關注重要經濟數據的發布問題。受影響的數據還包括零售銷售、進出口數據以及消費者支出和收入。萊維特的言論讓此前經濟學家預計所有數據最終都會發布的預期蒙上陰影。她並補充說，停擺可能會使第四季度經濟增長下降多達 2 個百分點。   美國財政部長貝森特（Janet Yellen）週三在年度公債市場會議上發表講話表示，穩定幣市場有望在本十年末擴大至 3 兆美元（3 萬億美元）規模，並將為美國公債帶來新的需求動力。 貝森特指出，目前穩定幣總市值約為 3000 億美元，「到本十年末可能增長十倍」。這意味著穩定幣發行方將持續購買短期美國公債（國庫券）作為儲備資產，從而支撐美國債券市場的需求。穩定幣是一類與美元等法定貨幣掛鉤的加密貨幣，通常以現金或美國公債等高流動性資產為支撐。 貝森特表示，穩定幣市場的增長得益於今年夏天正式生效的《天才法案》（GENIUS Act），該法案鼓勵此類加密貨幣的採用與創新。她補充說，除了穩定幣市場外，規模約 7.5 兆美元的貨幣市場基金也是美國公債的重要買家。   週三，Circle（CRCL）股價走低，下跌了 12%。儘管股價下跌，但其最新的第三季度財報數據表現強勁，遠超市場預期。 財報顯示，Circle 第三季度每股收益（EPS）為 64 美分，較分析師一致預期的 20 美分高出 220%。公司持續經營業務的淨利潤為 2.14 億美元，顯示核心業務盈利能力強勁。 季度營收增長 66%，達到 7.4 億美元。其中，USDC 穩定幣流通量的大幅增長成為推動 Circle 營收增長的關鍵因素，其流通量較去年同期翻了一番以上，顯示出市場對受監管穩定幣的持續需求。   白宮國家經濟委員會主任哈塞特（Larry Kudlow）週三表示，他已告知川普（Donald Trump）總統，若被提名接替鮑威爾（Jerome Powell）擔任聯準會主席，他將接受這一職位。哈塞特同時表達，他希望聯準會在 12 月的政策會議上實施「更大幅度」的降息。 作為川普點名的候選人之一，哈塞特對鮑威爾在長期政府停擺和通膨數據好於預期的背景下，沒有採取更激進的降息感到驚訝。他直言：「我認為總統覺得利率可以更低，而我對此表示贊同。」他指出，自己認為有理由進行 50 個基點的降息，但預計聯準會只會降息 25 個基點。哈塞特還估計政府關門每持續一週，美國國內生產總值（GDP）就會減少約 150 億美元。   🇹🇼 台股  

週二，美股三大指數漲跌不一。在持續超過 40 天的美國政府停擺危機即將結束的利多消息提振下，道瓊指數強勁上漲。國會已通過臨時預算案，白宮預計將在數小時內簽署，使聯邦政府得以重新開門運作。 美國總統川普（Donald Trump）稱這是共和黨取得的「一場重大勝利」，但部分支持妥協方案的民主黨參議員則因讓步投票而面臨黨內強烈批評。 截至收盤，道瓊指數大漲 559.33 點，漲幅 1.18%，收報 47927.96 點；那斯達克指數微跌 58.87 點，跌幅 0.25%，收於 23468.3 點；S&P 500 指數上漲 14.18 點，漲幅 0.21%，收報 6846.61 點。   白宮國家經濟委員會主任哈塞特（Larry Kudlow）週二表示，時長創紀錄的政府停擺意味著一些原定於 10 月收集的經濟數據可能永遠不會被記錄下來，這使得全面評估美國經濟健康狀況變得更加困難。 哈塞特指出：「據我了解，有些調查實際上根本沒有完成，所以我們可能永遠也無法知道那個月發生了什麼。」他警告，在統計機構恢復運作之前，「我們可能還要經歷一段陰雲籠罩的時期。」 包括勞工統計局（BLS）和人口普查局在內的統計機構在停擺期間無法收集數據，使得一些依賴人工收集方法的報告極易受影響。目前，美國勞工統計局無法發布 10 月份消費者價格指數（CPI）的風險日益加劇，同時經濟學家也擔心另一項與失業率相關的關鍵調查能否順利發布。   日本科技投資巨頭軟銀集團（SoftBank Group）週二披露，已出售其所持有的全部 3210 萬股輝達（NVIDIA）股票，套現 58 億美元。這一重大舉措震動了股市，並加劇了市場對人工智慧（AI）熱潮可能已達頂峯的擔憂。 軟銀在財報中表示，此次出售輝達股票的資金將用於為 CEO 孫正義的全面 AI 佈局提供資金，其核心是「全力押注」ChatGPT 開發商 OpenAI。不過，首席財務官後藤芳光（Yoshimitsu Goto）在財報電話會議上表示：「我無法判斷我們是否處於人工智慧泡沫中。」但他補充說，出售輝達股份「是為了將資金用於我們的融資需求」，但沒有提供進一步細節。   超微（AMD.US）執行長蘇姿豐（Lisa Su）近日表示，該公司預計到 2030 年，全球數據中心晶片和系統的市場規模將增長至 1 兆美元。她明確指出，人工智慧（AI）將是推動市場增長至萬億美元規模的關鍵動力。 這個萬億美元市場涵蓋了 AMD 的中央處理器（CPU）、網路晶片以及專門的 AI 晶片。蘇姿豐稱：「這是一個令人興奮的市場。毫無疑問，數據中心是最大的增長機會。」 在發言中，蘇姿豐也強調了公司近期一系列與 AI 相關的收購，包括伺服器製造商 ZT Systems 以及一系列小型軟體公司，並表示 AMD 已打造出「一臺併購機器」。   由於盈利狀況惡化和對經濟的樂觀情緒減弱，美國小企業的信心在 10 月份有所下降，降至六個月以來的最低水平。 美國 10 月全國獨立企業聯合會（NFIB）小型企業信心指數降至 98.2。報告顯示：盈利有所改善的業主淨份額下降了 9 個百分點，為自疫情以來最大的降幅，主因是銷售疲軟和材料成本上漲。並且預計未來六個月活動將改善的淨份額下降了 3 個百分點，至 20%，為四月以來的最低水平。 不過，儘管勞動力質量仍是主要難題，但業主們對招聘挑戰的擔憂相對樂觀。報告稱無法填補職位空缺的業主比例為 32%，與 2020 年底以來的最低水平持平。   🇹🇼 台股  

週一，美國股市三大指數集體上漲。此前持續超過 40 天的美國政府停擺危機出現轉機，結束政府停擺的方案已進入國會審議程序，美國參議院議員朝著可能終結這場歷史性停擺的協議邁出了關鍵一步，提振了市場信心。 截至收盤，道瓊指數上漲 381.53 點，漲幅 0.81%，收報 47368.63 點；那斯達克指數飆漲 522.64 點，漲幅 2.27%，收於 23527.17 點；S&P 500 指數上漲 103.63 點，漲幅 1.54%，收報 6832.43 點。   在參議院朝著終結歷史性政府停擺的協議邁出關鍵一步後，美國政府距離重新開放可能還需要幾天時間。參議院已掃清程序性障礙，並計劃於當地時間週一上午 11 點恢復對與中間派民主黨人達成協議的審議。 眾議院議長約翰遜（Mike Johnson）表示，一旦參議院通過法案，他將給予眾議院議員 36 小時的通知返回華府，準備進行自 9 月 19 日以來的首次投票。在國會通過立法後，川普總統必須將其簽署為法律。由於眾議院需要提前通知議員返回，預計政府最有可能在本週末左右重新開放。不過，航班中斷和食品援助延誤等影響在政府正式結束停擺前仍可能持續。   人工智慧基礎設施提供商 CoreWeave Inc.（NASDAQ:CRWV）週一公布的第三季度業績優於華爾街預期，這得益於 AI 相關硬體需求的增長，為其帶來大量新業務。然而，CoreWeave 股價在盤後交易中略有下跌。 截至 9 月 30 日的三個月，CoreWeave 報告每股虧損 0.22 美元，優於市場預期的每股虧損 0.51 美元。季度營收創下新紀錄，達 13.6 億美元，高於市場預期的 12.8 億美元。更值得注意的是，由於市場對輝達（NVIDIA）GPU 算力服務的需求強勁，該公司的收入積壓（Backlog）幾乎翻倍，超過 550 億美元。不過，第三季度調整後的營業利潤率從去年同期的 21% 下降至 16%。   聯準會（Fed）理事穆薩萊姆（Alberto Musalem）週一表示，他預計美國經濟將在明年年初強勁反彈，這凸顯了官員們需要謹慎對待額外的降息。他提到財政支持、已實施降息的影響以及放鬆管制等因素，都將推動經濟反彈。 穆薩萊姆重申，目前的聯準會政策已接近不再對通膨施加下行壓力的水平。他強調：「我們必須謹慎行事，這一點非常重要，因為我相信進一步降息的空間有限，否則貨幣政策將變得過度寬鬆。」 在今年已進行兩次降息之後，聯準會官員對於後續降息幅度存在分歧。包括主席鮑威爾在內的多位官員已推動 12 月暫停降息，強調仍需遏制高於目標的通膨。   聯準會理事米蘭（Christopher Waller）週一再次指出，他依然認為在 12 月的會議上進行 50 個基點的降息理由更為充分，但若經濟前景沒有出現明顯變化，他也可能支持降息 25 個基點。 米蘭在採訪中表示，儘管 12 月的決定並非「確定的」，可能會受新數據影響，但「如果沒有新的信息促使我調整預測，我依然認為降息 50 個基點是合適的，至少應當降息 25 個基點。」這位由川普任命的理事在前兩次會議中均投下反對票，主張更大幅度降息。 他強調，貨幣政策制定應基於對未來經濟的判斷，而非當下的通膨或就業數據。他認為：「如果我們根據當前數據來制定政策，那就意味著我們是向後看的，因為政策傳導到經濟需要 12 至 18 個月的時間。」   🇹🇼 台股