Author: Alan
Last Updated: 2025-11-24
週五，美國股市三大指數集體收漲。紐約聯邦準備銀行行長威廉姆斯（John Williams）暗示 12 月仍有可能降息，提高了交易員對聯準會（Fed）下個月將實施今年第三次降息的押注。
威廉姆斯表示：「我認為貨幣政策處於適度限制性水平，儘管相比我們近期行動之前限制程度有所減弱。因此，我仍認為近期存在進一步調整聯邦基金利率目標區間的空間，使政策立場更接近中性區間，從而保持我們雙重目標實現之間的平衡。」
截至收盤，道瓊指數 上漲 493.15 點，漲幅 1.08%，收報 46245.41 點。那斯達克指數 上漲 195.03 點，漲幅 0.88%，收於 22273.08 點。S&P 500 指數 上漲 64.23 點，漲幅 0.98%，收報 6602.99 點。
隨著 11 月接近尾聲，本個交易週將因感恩節假期縮短。在投資者繼續消化輝達（NVIDIA.US）財報並面對整個市場信心減弱的現實之際，市場將迎來一系列關鍵的經濟數據和企業財報。
由於政府停擺結束後需要處理積壓數據，本週將有多項重要數據公佈：
美東時間週二：美國 9 月零售銷售及 PPI 數據、以及 11 月諮商會消費者信心指數將公佈。
美東時間週三：截至 11 月 22 日當週初請失業金人數及聯準會（Fed）褐皮書將公佈。
與此同時，本週企業財報相對清淡，阿里巴巴（BABA.US）、戴爾科技（DELL.US）、柯爾百貨（KSS.US）和百思買（BBY.US）的最新業績將成為投資者關注的焦點。
聯準會（Fed）副主席傑斐遜（Philip Jefferson）週五表示，他認為當前與人工智慧（AI）相關的美股上漲潮，不太可能重演 1990 年代末網際網路泡沫的崩盤情景。主要原因是如今的 AI 相關企業更為成熟，且擁有真實的盈利能力。
聯準會近期一份報告顯示，大約 30% 的受訪者認為，「市場情緒突然轉向不利於 AI」是對美國金融體系和全球經濟的顯著風險之一。
傑斐遜指出，投資者對 AI 企業的熱情出現之際，當前的金融體系整體是「穩健且具韌性」的。他在講話中表示，與當年的投機性網際網路泡沫不同，AI 企業迄今並未大量依賴債務融資。傑斐遜說，市場情緒轉向時，槓桿率的有限使用「可能會降低透過信貸市場向更廣泛經濟傳導的程度。」
聯準會（Fed）理事柯林斯（Lorie Logan）週五表示，全球經濟一體化的退潮可能會使聯準會的工作更加複雜，並推高價格壓力。
柯林斯指出，向「經濟碎片化」的轉變可能「帶來一個通膨承壓的過渡期」。她還表示，這種環境可能導致「金融一體化程度降低」，從而「提高國內借貸成本，並更廣泛地影響金融狀況」。她認為，「更加動盪和碎片化的全球環境可能導致商業週期和通膨波動加劇」。
她進一步指出，這種環境「可能會使聯準會維持價格穩定和最大就業的努力複雜化，尤其是在這種新環境下經濟衝擊的供給側成分更大的話」。柯林斯也表示，不斷上升的全球風險和碎片化「往往會抑制短期經濟活動，同時降低長期增長，從而可能會成為未來幾年塑造經濟格局的重大、變革性和相互交織的力量」。
上週早些時候，財富家族羅斯柴爾德（Rothschild）對超大規模雲端服務提供商轉趨謹慎，將微軟（Microsoft）和亞馬遜（Amazon）的股票評級降至「中性」，理由是生成式人工智慧（Generative AI）的財務狀況不再支持其溢價估值。
分析師 Alex Haissl 在報告中表示：「現在是時候對超大規模雲端服務提供商採取更謹慎的立場，超越行業那種令人安心的『相信我們——生成式 AI 就像早期雲端 1.0』的敘述，這種說法看起來越來越不合適。」
他的核心論點是，生成式 AI 的建設需要大量資本，同時帶來的回報卻明顯較低。Haissl 表示，「GPU 部署需要大約六倍的資本才能產生與雲端 1.0 相同的價值，且風險偏向下行，」並估計每投資 1 美元在生成式 AI 基礎設施上，淨現值僅約 20 美分，而成熟的雲端 1.0 項目則約為 1.4 美元。
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