受惠 AI 人工智慧需求持續強勁，不論大型雲端供應商、企業皆積極採購伺服器。雖然目前 AI 伺服器佔整體伺服器出貨比重還不到10%，但 2026 年該數字有望達 15 %。同時，市場也預期相較於雲端市場 2023 ~ 2030 年有 17% 的年均複合成長率（CAGR），整體 AI 市場從 2023 ~ 2030 年的 CAGR 高達 37%。 由 什麼是 IC 設計？半導體產業鏈有哪些？半導體產業鏈總整理！ 文章中，我們知道一顆晶片從無到有的所有流程，當然也包括了 AI 伺服器的核心 GPU 晶片，然而一台伺服器的組成還需要經過多項程序，以及元件的組裝，才能發揮其強大的運算能力。以下就讓 Growin 帶大家拆解 AI 伺服器的供應鏈吧！ 與傳統伺服器以中央處理器（CPU）為主要算力提供者的形式不同，AI 伺服器一般是指採用異質架構形式的伺服器，一般常見可以為 CPU＋圖形處理器（GPU）及 CPU＋特定應用IC（ASIC、FPGA、TPU）。因為無論推論還是訓練，在資料量迅速膨脹的情況下，需要更多工的運算需求，所以目前常見 AI 伺服器主要是透過 CPU 搭配 GPU，以 GPU 為核心算力來源，因此讓以 GPU 起家的輝達（NVDA）一舉躍上枝頭。 一個伺服器內除了 GPU、CPU 等運算處理晶片外，還需要相當多的元件所構成。基本可以分為 GPU模組、GPU基板、電源供應器、散熱、機櫃 等重要的元件。 為了不斷追求運算速度，伺服器內晶片數量開始越來越多，晶片的放置將決定整體的運算效率，也因此晶片與晶片之間的堆疊排列成了一門學問。GPU 模組與基板的重要性不言而喻， 在輝達（NVDA）的伺服器供應鏈中由鴻海（2317）子公司工業富聯獨家供應，而緯創（3231）則是 MI300（AMD）的獨家供應商。 由於 AI 算力的需求攀升，使得晶片耗電功率也不斷升級，一台 AI 伺服器需要 2 顆 CPU 與 4 至 8 顆的 GPU，GPU 又是CPU 功率的2至4倍，整體需要更多電力。且隨著技術的進展，如今記憶體、GPU、CPU 集合在同一封裝內，各晶片所需的工作電壓不同，將大大考驗著電源供應器的處理能力。 電源供應器大廠有包含了像是光寶科（2301 ）、台達電（2308 ）、康舒（6282 ）等，而目前 市場更傳出台達電（2308）通吃輝達最新 Blackwell 架構系列 B100、B200、GB200 伺服器電源訂單。 除了電源供應系統升級需求外，在功耗動輒上千瓦以上，傳統氣冷散熱技術已不敷使用，市場則開始將目光放向了水冷散熱方案。水冷散熱成為 AI 伺服器主流解決方案後，伴隨而來的是散熱模組將內含更多高單價零組件，例如水冷頭、分歧管、冷卻液分配裝置等，這些都是過往傳統熱管、均熱板不曾使用的零組件，再加上解熱設計、客戶驗證等，均大幅墊高供應鏈門檻。據消息稱輝達最新推出的 GB200 伺服器的風扇價格將高達 5200～5300 美元，是上一代採用傳統散熱方案的風扇 2~3 倍的價格，目前國內散熱族群中，以雙鴻（3324）、奇鋐（3017 ）在水冷散熱布局較為領先。 目前 AI 伺服器多屬「機架伺服器」(如下例圖) ，一個機櫃內存放多個伺服器機箱，伺服器機箱的規格則是以 U 為代稱， 分別有 1U、2U、4U 等不同的大小，隨著AI需求提高，4U、7U 等高Ｕ數伺服器逐漸受到重視，高Ｕ數可望帶動公司 ASP 提高。 以散熱解決方案著稱的奇鋐（3017）在 AI 伺服器供應鏈中扮演關鍵角色。根據 Growin 網站財報數據，奇鋐（3017）近年營收持續成長，2024 年度營收較前一年顯著提升，展現出強勁的市場需求動能。 營業利益也同步成長，顯示公司不僅在營收規模上擴大，獲利能力亦有所提升。隨著 AI 伺服器對高效能水冷散熱解決方案的需求增加，奇鋐憑藉技術領先與客戶基礎，有望持續受惠於產業成長趨勢，成為投資人關注的台灣 AI 概念股之一。 AI 伺服器上游概念股主要涵蓋了關鍵元件的供應商，包括GPU模組、基板、電源供應器、散熱系統及機櫃等。這些廠商負責提供 AI 伺服器運作不可或缺的高階硬體零組件，技術門檻與品質要求極高。隨著 AI 運算需求不斷上升，上游廠商的產品創新與產能擴充，將直接影響整體供應鏈的穩定與效率。投資人在評估上游概念股時，除了關注其技術領先地位，也應留意其與國際大廠的合作關係及訂單能見度。 子產業名 公司名 GPU 模組/基板 2317 鴻海 、3231 緯創 電源供應器 2301 光寶科 、2308 台達電 、6282 康舒 散熱 2421 建準 、3324 雙鴻 、3017 奇鋐 、Vertiv Holdings（VRT） 機櫃 3693 營邦 、5465 富驊 、8210 勤誠 AI 伺服器中游則是以組裝與系統整合為主的 ODM（原廠委託設計製造）廠商，以及品牌伺服器廠。這一環節負責將上游零組件整合成完整伺服器，並根據不同客戶需求提供客製化設計。隨著雲端服務商及大型資料中心對 AI 伺服器的採購需求升溫，中游廠商不僅需要具備高度彈性的製造能力，也必須與上下游密切協作，確保產品品質與交期。ODM Direct 模式興起，也使得中游廠商在全球市場中扮演越來越重要的角色。 當伺服器內的原料整備完成後，則會進入伺服器組裝廠進行組裝代工的程序，此時將為被分為兩種模式。過去多數都以 ODM 代工廠組裝完成後，送至品牌伺服器廠進行銷售，為主要路線。但若 ODM 廠與 CSP (Cloud Service Provider, 雲端服務供應商）有直接合作關係，不透過品牌廠，而是服務商直接下單購買客製化的設備，就成為 ODM Direct，一般稱為白牌伺服器廠商，也是近期興起的銷售方式。 子產業名 公司名 ODM 美超微（SMCI） 、2317 鴻海 、2356 英業達 、2357 華碩 、2376 技嘉 、2382 廣達 、3231 緯創 、6669 緯穎 伺服器品牌廠 戴爾電腦（DELL）、惠普（HPQ）、聯想科技 AI 伺服器下游則以雲端服務供應商（CSP）為主，這些企業負責將AI伺服器部署於全球資料中心，支援各種AI應用與服務。下游廠商的採購策略與資本支出，會直接帶動整個AI伺服器產業鏈的成長動能。隨著生成式 AI 與大數據分析需求持續攀升，主要 CSP 如微軟、Google、亞馬遜、Meta 等，對高效能 AI 伺服器的需求也逐年增加，進一步推升上中游相關廠商的營運表現。 伺服器的下游大戶就是雲端服務供應商（CSP），將 AI 伺服器部署在全球各地，以便支援各自雲端系統的運算速度，現如今生成式 AI 的需求暴漲，各家巨頭紛紛增加對於 AI 伺服器的需求，以因應訓練與推理的龐大算力。 市調機構 TrendForce 發布報告表示，預計美系四大雲端服務供應商（CSP），微軟（MSFT）、Google（GOOGL）、亞馬遜（AMZN）與 Meta（META）對 2024 年 AI 伺服器需求比重，分別達 20.2%、16.6%、16%及 10.8 %，合計超過六成。 以 Google 為例，近五個季度資本支出持續攀升，2025年第一季達到 171.97 億美元，較去年同期成長43%。從 2024 年第一季到 2025 年第一季，Alphabet 每季的資本支出都維持在高檔，且年增率顯著，反映出公司對於資料中心、AI伺服器及相關基礎設施的持續大規模投資。 這一趨勢也顯示大型雲端服務供應商為因應生成式 AI 與龐大運算需求，正積極擴充 AI 伺服器部署，進一步帶動整個供應鏈的成長動能。 子產業名 公司名 CSP 廠商 微軟（MSFT） 、Google（GOOGL）、亞馬遜（AMZN）、META（META） 投資 AI 伺服器產業時，首先要注意的是技術變化的速度極快，這個產業高度依賴先進硬體與新技術，像是 GPU、ASIC、散熱與電源管理等關鍵元件，市場競爭激烈，若企業無法持續創新，很容易在短時間內失去競爭力。 此外，AI 伺服器的供應鏈環節繁多，任何一個環節出現瓶頸，例如晶片短缺、組裝延遲或原料價格波動，都可能對整體出貨量及業績造成衝擊，因此投資人應評估企業的供應鏈管理能力與多元化策略。市場需求則受到雲端運算、資料中心及 AI 應用普及的推動，但也會受到全球經濟、企業資本支出、政策法規等因素影響，建議投資人密切關注產業報告與政策動向。 值得注意的是，目前市場以少數大型雲端服務商為主要客戶，若企業對單一客戶依賴度過高，將增加營運風險，因此企業的客戶分散程度與合作深度也是評估重點。 總結來說，投資AI伺服器產業需持續追蹤技術發展、市場趨勢與供應鏈動態，並做好風險控管與資產配置。 目前市場上的 AI 伺服器就是以輝達所生產的 GPU 伺服其佔最大宗，可以發現整個供應鏈都以台廠為主，拜人工智慧浪潮所賜，拉抬了不少台系業者的營收與股價表現。然各概念股在供應鏈上的競爭相當激烈，若無法持續精進技術、推出新產品，便很有可能迅速失去市場地位，導致影響股價表現，因此投資人也需要時刻關注新產品推出時供應商是否會有變動的情況發生。 【Growin Discord 投資交流社群誠摯邀請！】 好消息來啦 🎉 Growin 投資交流社群正式上線！ 不論你是投資新手還是資深老手，都歡迎加入 Growin 的 Discord 投資交流頻道，與投資同好們一起交流市場趨勢、個股資訊，並獲取第一手的投資洞察！ 歡迎加入，一起在投資的道路上成長茁壯！ 🚀