隨著生成式 AI 及大模型帶來新一波算力革命，雲端基礎設施成為全球資本市場的競逐核心。過去一年，AI GPU 雲服務需求爆發式成長，推動一批新興基礎設施公司與傳統科技巨頭正面交鋒。

其中，Nebius Group N.V.（NBIS）憑藉快速躍升的營收、國際化資料中心佈局，以及獨特的多元業務鏈條，成為歐美資本與科技產業高度關注的新星。本篇將從公司定位、團隊背景、核心業務、最新財報表現，到產業競爭格局與未來戰略，全面解析這家「下一代AI雲基礎設施」重點公司是做什麼的以及在全球 AI 產業鏈的角色與機會。

NBIS 是做什麼的？

Nebius Group N.V.（NBIS）是一家專注於 AI 產業的科技公司，總部位於荷蘭阿姆斯特丹，並於納斯達克上市（股票代碼：NBIS）。公司主要提供 AI 全域基礎設施，專為全球 AI 構建者（AI builders）服務。

Nebius 核心業務包括建置高效能 GPU 雲端平台（IaaS），為 AI 和機器學習相關工作負載，提供從資料中心、GPU 集群、雲平台、網路儲存到開發工具的全方位解決方案。現有商業據點與資料中心遍及歐洲、北美、中東等地，其中包括芬蘭最大商用超級電腦數據中心、法國和美國的 GPU 叢集以及美國新澤西 300MW 數據中心（建置中）。

除核心的 AI 雲基礎設施業務，NBIS 還擁有並經營 Toloka（生成式 AI 資料合作夥伴）、TripleTen（科技職業再培訓 EdTech）、以及 Avride（自動駕駛汽車與送貨機器人解決方案），並持有 Toloka 與 Clickhouse 等新創持股。2024 年公司脫離原俄羅斯業務、徹底轉型後，聚焦於 AI 基礎架構領域，2024 年底由 Nvidia 與大型國際創投戰略入股，進一步強化其全球競爭力。

簡而言之，NBIS 正致力成為全球 AI 雲基礎設施和 GPU 算力的領導者，並藉由垂直整合，提供從雲端硬體、資料到軟體工具的一站式 AI 產業支援。

 

NBIS 成員背景

NBIS（Nebius Group N.V.）的領導與管理團隊由在全球科技業、雲端基礎設施、搜尋引擎與人工智慧領域富有經驗的高層組成，成員多數來自國際知名科技公司，尤其以 Yandex（俄羅斯最大科技公司、搜尋引擎與雲端運算先驅）為核心背景，具備十數年至數十年的超級電腦建構、雲端服務及大規模機器學習平台經歷。

主要成員包括創辦人兼執行長 Arkady Volozh，他同時也是 Yandex 的共同創辦人與前首席執行長，是歐亞科技產業內舉足輕重的人工智慧與搜尋大數據領軍者。此外，團隊還有來自雲計算、金融、營運與技術的高階主管。

NBIS 現有高層大多擁有 Yandex 國際雲事業、全球資料中心部署、AI/GPU 技術整合、跨國市場管理等深厚實戰經歷，帶領公司朝向全球 AI 基礎設施領導地位邁進。

 

NBIS 業務分析

NBIS（Nebius Group N.V.）2025 年第二季（25Q2）的財報展現極為強勁的成長與營運進展，鞏固其 AI 雲端基礎設施領導地位。本季度營收達 1.051 億美元，年增高達 625%，且較前一季環比成長 106%，再度大幅超越市場與公司自己先前的指引。這一波高速成長，主要來自全球 AI 推理與機器學習需求暴增，推升 NBIS 主要 GPU 雲服務、資料中心及軟體平台訂單大幅增長。

在獲利表現面，本季 NBIS 的核心業務首次錄得正向的 Adjusted EBITDA，提前達標獲利規劃，反映出隨規模化帶來毛利率提升與營運槓桿速升。依照財報，淨營運收益達 5.025 億美元（含一次性項目），顯示公司資產重組完成後現金流改善，但淨損依然存在（調整後淨損 9,150 萬美元），反映持續高額資本支出（例如擴大海外數據中心、GPU 叢集布建），與資本結構轉型初期的投入。

管理層同步上調 2025 年度全年 ARR（展望至 9~11 億美元，主要因需求遠超預期，且美歐等地中大型 AI 企業、SaaS 廠商持續擴大採用 Nebius 產品作為運算和儲存底層基礎設施。公司強調，正積極擴充資料中心電力（規劃 2026 年底前接近 1GW 能源），籌資規模與資本支出也進一步加大，期望搶佔全球 AI 雲算力和資料管理新生態重大份額。

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整體而言，NBIS 已進入高成長與加速收斂獲利的「規模型」階段，本季的財報展現其雲端 AI 基礎架構營收動能與利潤轉正，同時亦反映公司願意承擔高槓桿、高資本支出以搶占全球 AI 產業黃金期，為未來 2~3 年的國際市場版圖擴大奠定基礎。

 

NBIS 獲得微軟高達 194 億美元大單

NBIS 在今年九月時正式宣布與微軟（Microsoft）簽署一份高達 194 億美元、為期五年的 AI 基礎設施合作大單。根據協議，NBIS 將自美國新澤西州 Vineland 新建的資料中心，為微軟提供專屬 GPU 算力與 AI 雲端運算資源，協議主金額為 174 億美元，另含 20 億美元追加服務選項，服務至 2031 年。微軟將成為 Nebius 歷史上首位超大型「超級雲端客戶」，這筆合約也使NBIS盤後股價單日暴漲超過 50%。

這次合作對 NBIS 的未來戰略具有重大里程碑意義，NBIS 強化了「以大型科技平台為長約客戶、提供專屬雲基建」的新商業模式，正式躋身超規格全球 AI 雲基礎設施核心供應鏈。並且直對此也表示未來將可能有其他大訂單跟進。

現金流穩定來源令公司資本快速轉強，有能力大舉投入新資料中心、收購先進 GPU 硬體與拓展全球雲端服務能力。公司已啟動規模 30 億美元增資與債券融資，用於業務擴張與應對微軟大單需求。

 

NBIS 和輝達親兒子 CoreWeave 的比較

項目	Nebius（NBIS）	CoreWeave （CRWV）
營運模式	多元化：IaaS/PaaS/GPU 雲、資料平台、全球市場，強調長約大客戶與產業分散	專注北美 GPU 雲，主打裸機高效能 GPU 租賃、長約合約、直接嵌入 NVIDIA 供應鏈
核心客戶	多元產業橫跨 AI 新創、生科、金融、SaaS、政府等；無單一客戶主控	主力客戶集中：OpenAI、微軟、IBM 等超大科技平台，前兩大客戶占 7 成以上營收
單一客戶依存度	較為分散，截至 25Q2 無任何單一客戶營收超過 50%	高集中，極仰賴 OpenAI、Microsoft 等巨單
2025年Q2營收	1.05 億美元（環比 106%，年增 625%）	12.1 億美元（年增逾 200%）
年度營收規模	2025全年預估 5~7 億美元， ARR 估 9~11 億美元	202 5全年預估突破 47 億美元，2026 年進一步攀升
資料中心/算力	規模快速擴建中，2026 年目標 1GW 電力	1.6GW 已合約規模，已部署 GPU 逾 25 萬張
資本結構	財務槓桿/融資比低，現增與發債後結構穩健	高槓桿，高負債（截至25Q2負債逾 188 億美元）
策略風險	著重多產業分散且全球布局，抗風險能力高	高集中單一巨型客戶，受簽約流動性影響大

 

營運模式比較

CoreWeave 主要定位為 hyperscale GPU 雲基礎設施供應商，強調大規模裸機 GPU 運算租賃、長約合約模式。其運作上高度貼近輝達（NVIDIA）產業鏈，依託北美最大資料中心，直接服務 OpenAI、微軟、IBM 等超大企業與 AI 實驗室。業務以批發合約（如與 OpenAI 112 億美元、微軟 130 億美元）的長天期租賃為主，2025 年第二季營收突破 12.1 億美元，年增超過 200%，長約合約訂單（backlog）達 301 億美元。

NBIS 營運模式則平衡超大合約客戶（2025年起微軟長約194億美元為例）及跨產業中型企業與創新團隊，相較於 CoreWeave 更強調全球多區布建、AI 生態平台鏈結與多業態營收來源。公司 2025 年 Q2 營收 1.05 億美元，ARR 預估全年 9~11 億美元，高成長但總規模仍略低於 CoreWeave。

 

客戶組成與依存度

CoreWeave 的客戶結構高度集中，2024 年有 77% 營收來自前兩大客戶（OpenAI 與微軟），單一客戶流失會誘發營運大幅震盪。其優點是客戶合約金額大、合約保障高，但相對風險也高.

NBIS 強調客戶多元分散，橫跨醫療、生物科技、機器人、自駕車、智慧城市、企業 SaaS 與公部門等 20 多個產業領域。沒有單一客戶主導過半營收，抗風險能力較高，近年積極推進歐美、中東與亞太大客戶長約，同時服務 AI 新創與中型企業。

 

結語

總結來看，Nebius（NBIS）已由歐洲雲端新創轉型為全球 AI 基礎設施的重要玩家，2025 年營運動能直線躍升，不僅展現了高成長性，更憑藉多元化的業務模型與分散客戶結構，大幅強化公司在 AI 雲端產業鏈的競爭安全邊際。隨著與微軟達成百億美元等級合作，NBIS 資本結構躍進，進入全球資料中心規模化競賽的關鍵賽道，並與 CoreWeave 等同業爭奪新一代 AI 雲運算的主導話語權。

雖然規模與單張大單金額目前尚略遜核心北美對手，但抗風險能力與全球化佈局已成明顯優勢。隨著核心 GPU 算力基礎建設加速落地，及未來持續吸納大型雲平台、跨國企業與 AI 創新客戶，NBIS 有望在 AI 基礎設施世代中，穩步擴大其全球影響力與市場市佔，成為全球 AI 黃金年代不可忽視的雲端新勢力。

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