一、低軌衛星是什麼？

低軌衛星（Low Earth Orbit, LEO）指在地表約 160 至 2,000 公里高度運行的衛星，由於距離較近，訊號往返地面的延遲（時延）極低、鏈路衰減小，非常適合用於高速數據傳輸、寬頻通信等應用。

與傳統的地球同步衛星（GEO）相比，低軌衛星可將信號往返延遲降低至十幾毫秒（而GEO約500毫秒），但其可視地面範圍較小，需以數百甚至上千顆衛星組成星座來實現全球覆蓋。這種低時延、高帶寬的特性，使低軌衛星可用於即時通信、物聯網、大容量地球觀測等多元領域。

根據 Grandview Research 的研究報告如下圖，全球低軌衛星市場在 2024 年估值為 126.4 億美元，預計到 2033 年將達到 413.1 億美元，2025 至 2033 年的年複合成長率為 14%，快速成長主要來自於私營太空公司和各國政府的積極投資，透過低軌衛星的高解析度影像、快速重訪能力和即時數據更新，讓地球觀測、環境監測和災害應變等需求持續提升。

 

Source: Grandview Research

 

二、低軌衛星特點是什麼？為何受到資本市場追捧？

 

全球連網與偏鄉覆蓋

傳統地面行動網路覆蓋範圍有限，全球行動通訊基站只能覆蓋部分地表，對於人口稀疏或地形複雜的偏遠地區（高山、島嶼、海域），鋪設地面基站成本高昂，衛星通信往往是唯一可行的選項。而低軌衛星可提供全球性連網能力，填補城鄉之間的數位鴻溝

 

5G非地面網路（NTN）與物聯網應用

隨著 5G 技術發展，「非地面網路（NTN）」已成為趨勢，低軌衛星被視為延伸 5G 覆蓋的手段之一。根據IoT Analytics報告，2024 年全球衛星物聯網連接數達 750 萬個，遠高於以往，并且投入服務衛星物聯網的新業者已超百家，因其低時延和相對低廉的製造、發射成本，讓智慧農業、物流追蹤、環境監測等應用更具可行性。

 

軍事與抗毀性需求

軍方也視低軌衛星為提升通信穩定度的重要資產，美國國防部預計大幅增加對 LEO 衛星網路的投資，將原本約 9 億美元的採購上限擴大至約 130 億美元，以滿足星鏈（Starlink）、Kuiper 等商業星座提供的高通量網路對作戰行動的需求。

LEO 衛星的低時延與全球覆蓋特性，正好對應現代化通訊、物聯網與軍事通信的需求，因此也吸引了資本市場高度關注，眾多科技和通信巨頭已搶進此領域，比如 SpaceX 的 Starlink 已經部署超 7000 顆衛星，並且計畫最終將達 4 萬多顆，亞馬遜的 Kuiper 計畫也規劃上千顆衛星待發射，這些大規模投資都預示低軌產業的成長潛力與商機空間。

 

三、低軌衛星概念股的產業鏈結構

低軌衛星概念股的相關產業鏈可概分為上下游三大部分：上游（設計製造與發射）、中游（運營與網路建設）、下游（終端與應用），以下將和大家介紹各環節主要的參與者與負責的業務。

 

低軌衛星概念股 – 上游 – 火箭發射與衛星製造

低軌衛星（LEO）產業鏈的上游主要涵蓋兩大關鍵技術環節：衛星的製造與火箭發射服務。這兩個環節負責將整個 低軌衛星系統「建構並送上太空」，是整條產業鏈的技術門檻與資本門檻最高的部分。

 

低軌衛星概念股 – 衛星製造

隨著 LEO 星座（constellation）計畫快速擴張（如Starlink、OneWeb），衛星製造商正從「高單價、低數量」的軍工型轉向「可規模量產」的民商型，趨勢類似從造飛機走向造無人機。相關公司主要提供的服務包括包括：衛星平台的設計與組裝、負載系統開發（通訊模組、天線、影像傳感器等）。

以下為衛星製造的幾間代表公司：

公司	主要專長	補充說明
Terran Orbital	小型低軌衛星製造	專為國防/商業客戶生產可模組化衛星，合作對象包含Lockheed Martin
Airbus Defence and Space	大型通訊衛星製造商	OneWeb星座主要供應商之一
Thales Alenia Space	商用與軍用衛星供應	與歐洲Space Alliance合作製造LEO/GEO衛星
Maxar Technologies	高解析地球觀測衛星	專注於遙測影像，部分應用於軍用與商業地理數據市場

 

低軌衛星概念股 – 火箭發射

火箭發射服務在低軌衛星建設中至關重要，特別是小型衛星的星座計畫需要頻繁、低成本、高密度的佈署能力，這對傳統發射市場是一大挑戰，因此新一代專攻「小型發射載具」的公司迅速崛起，如: Rocket Lab。

公司	技術重點	近期進展
Rocket Lab (RKLB)	小型衛星發射（Electron火箭）、月球任務支援	已累積50+次成功發射，開發中大型Neutron火箭應對更重 payload
SpaceX	Falcon 9 與 Starship 系統，具大規模佈署能力	Starlink自用，亦為低軌業界主力發射商，具價格優勢
ABL Space Systems	中型火箭 RS1 系列	專注政府與新創衛星任務，具快速發射週期彈性
Northrop Grumman（NOC）	Pegasus、Antares等火箭	傳統大型軍工，穩定供應NASA與DoD專案
United Launch Alliance (ULA)	Delta IV、Atlas V、Vulcan火箭	與政府／軍事衛星任務密切合作，可靠性高

 

Rocket Lab（RKLB）個股分析

其中 Rocket Lab（RKLB） 目前是美股市場裡最純正的太空探索概念股，主要業務為火箭發射服務與太空系統業務，發射業務以其高頻率、低成本的小型發射載具 Electron 火箭（下圖）為名，並正在開發 Neutron 發射載具，是目前繼 SpaceX 之後全球第二高發射頻率的商業火箭公司。

 

Rocket Lab – Electron 火箭

 

並且自 2023 年後太空系統業務營收占比超越了發射業務，顯示其「由火箭走向太空基礎設施平台商」的轉型正逐步實現。由發射服務延伸至衛星平台與子系統，打造「垂直整合」模式，讓客戶可獲得從元件到任務完成的完整解決方案，降低開發與營運成本，強化客戶黏著度。

下圖為 Rocket Lab 的營收分佈趨勢圖，可以發現紅色區塊的發射業務（Launch）在 25Q2 年增了 36%，並且也實現了強勁的季增長。公司也在 25Q2 完成了五次火箭發射，並創下了兩次任務僅相隔兩天的新紀錄，展現了高頻率且穩定的發射能力，這種每週發射的節奏，讓 Rocket Lab 成為全球最具反應速度與可靠性的中小型火箭供應商之一。

 

Source: Rocket Lab 官網

 

下圖為 Growin 對 RKLB 的 AI 分析，可以從橘匡的 RKLB 歷史表現中發現，雖然估值相關的指標 RKLB 相比過去五年並不算便宜，但毛利率和淨利成長表現相比過去非常亮眼，顯示整體公司的營運正在往好的方向邁進，並且左下的 Growin AI 評分給予 RKLB 在籌碼面上有優異的 4 分，顯示 RKLB 也相當受到機構親睞。

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低軌衛星概念股 – 中游 – 衛星營運商和網路建設

在整個低軌衛星產業鏈中，中游廠商扮演的是軌道上的網路建設者與衛星營運者的角色，是從硬體升空到形成通訊／觀測服務的關鍵中介。

 

衛星營運和星座網路部署（Constellation Operator）

中游企業會設計與部署整個衛星星座架構（即多顆衛星組成的網路），使其能在全球或特定區域提供連續、無縫的覆蓋服務，這包括：任務設計與軌道規劃、軌道佈局（Deployment）和星間通訊與協調（Inter-satellite Link, ISL）。

 

衛星營運與商業化服務（Service Provider）

衛星升空後，真正能產生商業價值的，是接下來的衛星營運與服務交付階段。這個階段是低軌衛星產業中游的核心任務，也是企業能否變現、建立可持續營收模式的關鍵。

以下為目前美股市場上關鍵的幾間中游廠商：

公司名稱	業務內容	主要角色	技術重點
Iridium Communications（IRDM）	營運 Iridium NEXT 星座，提供全球衛星語音與數據服務，涵蓋航空、航海與軍事應用	全球衛星通訊服務營運商	中軌轉低軌衛星網，支援全球語音與短數據通訊；星間連結技術成熟
Globalstar （GSAT）	提供衛星語音、數據與物聯網（IoT）連接服務，是 Apple 緊急通訊合作夥伴	IoT 與消費型通訊的衛星連結提供商	與手機製造商整合低功耗衛星連結模組，部署地面閘道與支援服務
AST SpaceMobile（ASTS）	建構可與智慧型手機直連的寬頻衛星網路，致力於無基站行動通訊解決方案	直接對接消費者裝置的通訊星座營運商	BlueWalker 與 BlueBird 衛星具備直接對手機廣域連結能力，強調大面積天線與地面接收兼容性

 

AST SpaceMobile（ASTS）個股分析

AST SpaceMobile 正在建構名為 SpaceMobile 的全球「太空蜂巢式手機網路」，獨特之處在於其衛星可直接連接市面上現行的智慧型手機，無需額外配件，堪稱是太空中的基地台。其 BlueWalker 3 原型衛星和 BlueBird 商用衛星均配備大型相控陣天線，具備精確調控訊號、形成多區域覆蓋的能力。

營收僅為約 116 萬美元，遠低於市場預期的 668 萬美元，淨虧損約 994 萬，虧損幅度擴大且營運現金流出繼續居高不下，反映其衛星星座建置所需的資本支出與研發投入。

公司仍維持對下半年 2025 年營收指引，預期在政府與商業客戶支持下，下半年總營收將達 500–750 萬美元。此外，公司已籌集足夠資金完成 2026 年前發射 45–60 顆衛星的計畫，並持續與對岸電信商與國防部門拓展合作。

目前 ASTS 的 Growin AI 個股分析顯示價值分數為表現平穩的 3 分，顯示雖然 ASTS 獲利能力雖然目前仍較差，但整體財務健康度還是處於平穩的狀態。 

 

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低軌衛星概念股 – 下游 – 地面訊號接收和終端應用

在低軌衛星產業鏈的下游部分廠商，主要負責「地面訊號接收」與「終端應用服務」，下游廠商雖然不像衛星製造或發射那樣充滿太空科技的想像，但卻是讓整個低軌衛星網路真正落地商轉的關鍵環節。

以下為美股市場裡重要的低軌衛星概念股下游廠商：

公司名稱	業務內容	主要角色與技術重點
Apple (AAPL)	iPhone 緊急 SOS 衛星通訊（與 Globalstar 合作）	創造消費級終端與衛星互聯的首個大規模應用
Garmin (GRMN)	戶外導航、衛星通訊裝置（inReach 系列）	支援偏遠與極地的定位、求救、追蹤與短訊功能
Viasat (VSAT)	提供商業飛機、船舶衛星上網；整合地面站與終端	地面網路整合能力強、全球布局航機 Wi-Fi 與企業 VSAT 終端服務
Iridium (IRDM)	全球語音與數據通訊、IoT 網路	低軌衛星組網完整，支援極地與海上，終端應用遍及航空、軍事、政府單位

 

四、結語

綜觀全球趨勢與技術發展，低軌衛星並非曇花一現的泡沫，隨著世界逐步邁入全面互聯互通時代，衛星互聯網將與傳統光纖、5G 等協同發展，共同構建傳輸更快速的網路。而且正如市場多數研究報告所言，隨著寬帶連接成為戰略必需品，低軌衛星網路正在成為商業機構和政府的關鍵基礎設施。

但低軌衛星概念股仍存在估值過高、資本巨大消耗及技術路線競爭的風險，未來幾年，低軌衛星概念股的項目能否成功交付服務，能否取得可觀盈利，將決定哪些公司最終勝出。投資人應密切關注技術驗證、商業化進度及市場需求成長，以判斷此塊新興領域的長期價值。