隨著加密貨幣與區塊鏈技術在全球金融領域的滲透與發展，穩定幣正逐步成為串連傳統金融與去中心化金融生態系的關鍵橋樑。作為目前市值第二大的美元穩定幣發行商，Circle（CRCL）不僅以 USDC 穩健的市占率廣受矚目，更在產業轉型、監管趨嚴與業務多元化的浪潮下吸引全球市場和監管機構的高度關注。

本文將帶你深入探討 Circle 的商業模式、成長動能與最新財務表現，並解析其如何在競爭激烈的穩定幣賽道中穩步邁進，成為全球數位經濟革新的核心推手。

 

Circle（CRCL）是做什麼的？

除佢傳統銀行外，美股裡主要的兩大穩定幣公司為 USDT 的 Tether 以及 USDC 的 Circle（CRCL），而本文要介紹的 Circle 則是穩定幣市占率略低於 Tether 但正穩步趕上的公司。

Circle（CRCL）的核心業務是發行和管理市值第二大的美元穩定幣 USDC，這使其成為傳統金融與去中心化金融世界之間的關鍵橋樑。公司提供的網路服務包括穩定幣的發行、託管、支付和開發者服務，目標在將美元的穩定性和信任帶到全球網際網路。

穩定幣是什麼？

穩定幣（Stablecoin）是一類價格相對穩定的加密貨幣，通常以法定貨幣或其他資產作為錨定或抵押。與比特幣（BTC）和以太幣（ETH）等主流加密貨幣不同，穩定幣的價格波動較小，其價值通常以 1:1 與美元或其他法幣掛鉤，換言之，穩定幣發行方承諾持有等值的美元現金或美國國債等儲備，以保證穩定幣能隨時按 1 美元兌換 1 枚幣。

穩定幣的運作流程為：

1. 用戶將美元匯入給穩定幣發行商
2. 穩定幣發行商將美元存入銀行
3. 發行商選擇以現金持有或是購買短期美債
4. 用戶獲得等值的美元穩定幣

最後用戶可以選擇將穩定幣存放在中心化託管機構（如交易所），或是將穩定幣轉移到自己管理的區塊鏈錢包，享有更高的自主權和安全性。

為何市場高度關注穩定幣的發展？

市場對穩定幣發展的關注度之所以居高不下，核心原因在於它解決了加密貨幣最根本的挑戰：波動性。穩定幣，如 Circle 發行的 USDC，將加密資產的去中心化、透明度和效率，與法定貨幣的穩定性與信任結合起來。這種混合特性賦予了穩定幣成為全球數位經濟中下一代支付與儲值工具的巨大潛力。

對於傳統金融機構而言，穩定幣代表了跨境支付的重大革新，能夠以極低的成本和極快的速度完成國際轉帳。而對數百萬未擁有銀行帳戶（unbanked）的人口來說，它提供了進入全球金融服務的便捷途徑。此外，穩定幣龐大的發行量與背後的準備金（Reserves）規模，也使其成為各國金融監管機構關注的焦點，特別是在潛在的貨幣主權和金融穩定性方面。因此，像 Circle 這樣的穩定幣發行商的任何政策變化、技術進展或監管動態，都會被市場視為影響全球金融未來走向的關鍵指標。

Cicle（CRCL）最新業績分析

CRCL 在 25Q3 的總收入達到了 7.4 億美元，較去年同期實現了 66% 的顯著成長，並成功超越了分析師原先預期的 7.08 億美元。更引人注目的是，每股盈餘（EPS）達到 0.64 美元，遠超市場共識的 0.34 美元，反映出強勁的營運效率和超額回報。

其中儲備金收入貢獻了大部分營收，這主要歸功於平均 USDC 流通量年增長 97%，達到約 678 億美元，以及升息環境帶來的利息收益。

值得注意的是，其他收入（Other Revenue，非準備金收入）也展現了爆炸性的增長，在第三季度達到 2,900 萬美元。這塊業務的強勁成長，主要來自於訂閱與服務收入（Subscription and Services）以及交易收入（Transaction Revenue）的顯著提升，標誌著 Circle 正在成功地將其業務模式從純粹依賴準備金利差，擴展至更多元化的平台服務，從而降低對單一收入來源的依賴性。

截至 25Q3，Circle 旗下的 USDC 穩定幣也持續展現強勁的市場擴張力道，期末流通量達到令人矚目的 737 億美元。這項數字反映了 USDC 在一年內實現了高達 108% 的驚人年增長，流通量規模成功翻倍。平均而言，USDC 在本季度的流通量約為 678 億美元，年增長率為 97%。

在實際採用方面，USDC 的網路活動同樣活躍。本季度的發行總量高達 797 億美元（年增長 128%），而贖回量則為 673 億美元（年增長 112%）。這些大規模的發行與贖回活動，證明了 USDC 在全球企業和開發者生態系統中作為關鍵流動性橋樑的地位。此外，季度末 Circle 平臺上的 USDC 餘額攀升至 102 億美元，這項指標的年增長率更達到了爆炸性的 1,277%，強烈暗示企業級客戶對 Circle 服務的黏著度與深度採用正在顯著提升。

結語

根據上述分析，Circle（CRCL）不僅穩步提升其在全球穩定幣市場的競爭地位，還展現了多元化營收與強勁的業績成長動能。USDC作為全球數位金融的重要基礎設施，憑藉高度透明的儲備管理與快速擴張的企業級應用場景，正逐步拉近傳統金融與區塊鏈世界的距離。

面對未來監管環境與數位資產創新，Circle 如何維持穩定幣的信任與合規優勢，同時持續拓展平台服務，將是推動全球金融生態升級的重要關鍵。對投資人和產業而言，Circle 的發展趨勢值得高度關注，也預示著穩定幣應用即將開啟新篇章。