Author: Alan
Last Updated: 2026-05-19
5 月 18 日（週一），美國三大股指走勢分歧，且延續近一週的震盪格局。標準普爾 500 指數小跌 0.07%，收在 7,403.05 點；科技股密集的那斯達克綜合指數下跌 0.51%，收 26,090.73 點，兩大指數皆為連跌第二日。道瓊工業指數則逆勢收高，上漲 159.95 點（+0.32%），收在 49,686.12 點，30 支成分股中有 20 支收漲，由 3M（+3.74%）與 Salesforce（+3.18%）領漲。
盤勢壓力主要來自兩個方向：一是記憶體與科技個股的集體賣壓，拖累那斯達克走弱；二是宏觀層面的債市警報持續升級。10 年期美國公債殖利率盤中觸及 4.601%，創下 15 個月以來新高；30 年期殖利率更飆至 5.11%，為 2007 年以來最高水準。殖利率的根本驅動力，來自今年 2 月底爆發的伊美衝突——伊朗封鎖荷莫茲海峽後，布蘭特原油已逼近每桶 120 美元，能源成本急速傳導至整體通膨，上週 CPI 與 PPI 數據雙雙偏熱，令市場對今年降息的希望徹底熄滅，部分交易員甚至開始押注年底前升息。
5 月 15 日剛接任聯準會主席的 Kevin Warsh 以鷹派立場著稱，投資人普遍預期其政策將比 Powell 更為緊縮，進一步壓抑市場情緒。本週另有兩大催化劑值得關注：週三（5 月 20 日）Nvidia 將公布財報，市場預估營收達 780 億美元、年增 78%，結果將是科技股走向的重要風向標；同日聯準會亦將發布 FOMC 會議紀要，這也是 Powell 任期最後一份紀要，投資人將從中解讀利率政策的分歧訊號。
5 月 18 日，Seagate Technology（STX）股價暴跌約 7%，創下近兩個月最大單日跌幅，起因是一場會議上的一句話。執行長 Dave Mosley 在摩根大通（JPMorgan）科技媒體大會（TMT Conference）上被問及是否計劃擴大製造產能，他直接回答：興建新工廠「需要太長時間（take too long）」，且可能造成未來供應過剩。
這番話瞬間觸動市場神經。在 AI 訓練資料量爆炸性成長的背景下，記憶體與儲存裝置需求持續飆升，業界早已對供給是否跟得上需求心存疑慮。執行長此番公開拒絕擴廠，等於親口確認了「供應天花板」的存在。Mosley 強調，Seagate 未來將聚焦於技術轉型——例如導入更高密度的磁碟片（higher-density platters）——而非增加實體廠房面積，但投資人顯然不買帳。
這波賣壓同時蔓延至記憶體同業，美光科技（Micron Technology）在無個別利空的情況下，單純受 Seagate 拖累而跌近 6%，凸顯市場對整體記憶體產業供給前景的集體焦慮。對投資人而言，此事件揭示兩層隱憂：第一，AI 基礎建設的需求增速固然強勁，但供給端的擴張速度可能嚴重不足，長期供需缺口恐更為顯著；第二，記憶體股估值已高度反映成長預期，管理層任何悲觀表態都足以引爆修正。Seagate 下一步的技術路線圖，將是後續法說會的核心觀察焦點。
5 月 18 日，科技業的世紀官司歷經三週庭審後落幕。聯邦陪審團僅花費不到兩小時審議，便一致駁回伊隆・馬斯克（Elon Musk）對 OpenAI 及其執行長山姆・奧特曼（Sam Altman）提出的所有指控。美國地方法院法官 Yvonne Gonzalez Rogers 採納陪審團的諮詢性裁決，正式宣告此案終結。
馬斯克於 2024 年提起訴訟，主張 OpenAI 背叛了當初的非營利使命，指控奧特曼與共同創辦人 Greg Brockman 暗中推動商業化轉型，藉此圖利內部人士。他要求法院強制 OpenAI 退還逾 1,300 億美元予非營利機構、解除奧特曼與 Brockman 的職務，並撤銷整個商業化重組架構。然而陪審團最終以「提告時效」問題否決馬斯克的主張——認定其早已知悉 OpenAI 轉型方向，卻未及時提告。
判決消息傳出後，特斯拉（Tesla）股價當日跌逾 3%。市場解讀認為，馬斯克訴訟失敗不僅打擊其個人形象，也削弱了 xAI 在輿論戰場上的主動權；若後續上訴亦失利，OpenAI 的商業化進程將更無阻礙，對 xAI 的競爭壓力勢必加劇。馬斯克的律師 Marc Toberoff 走出法庭後，對記者僅吐出一個字——「上訴（Appeal）」。這場 AI 霸主之爭，顯然還沒結束。
5 月 18 日，美國公債市場的壓力延續並加深。10 年期公債殖利率盤中觸及 4.601%，創下 15 個月以來最高；30 年期公債殖利率更升至 5.11%，為 2007 年以來最高點。長端利率的急速攀升，令科技成長股估值面臨嚴峻壓力。
殖利率飆升的根源，可追溯至今年 2 月底爆發的伊美衝突。伊朗封鎖荷莫茲海峽後，全球約 20% 的石油供給中斷，布蘭特原油飆升至每桶近 120 美元，能源成本大幅推升整體通膨。克里夫蘭聯準會的通膨即時預測工具（Inflation Nowcasting）顯示，5 月的滾動 12 個月通膨率已升至 4.18%，遠高於衝突前的 2.4%；更為嚴峻的是，第二季年化 CPI 走勢預估達 6.89%，讓市場不禁想起 2022 年的通膨夢魘。
利率預期方面，市場已徹底清零今年的降息押注，部分衍生品市場出現升息定價，預測年底前升息機率達 20%。Bloomberg 旗下多位策略師亦同步示警，通膨持續偏熱正在觸發股市多頭的「賣出訊號（sell signals）」，而目前 S&P 500 的估值水準已高度接近網路泡沫時期的危險區間。新任聯準會主席 Kevin Warsh 的鷹派歷史立場更讓市場坐立難安——他是 2008 年金融海嘯期間最積極呼籲升息的聯準會委員之一。在他領導下，投資人恐怕要為「更高、更久（higher for longer）」的利率環境做好長期心理準備。
5 月 18 日，輔助駕駛晶片龍頭 Mobileye（MBLY）股價大跌逾 8%，成為當日美股跌幅最深的科技股之一。起因是投資銀行 Jefferies 首次啟動對該公司的研究覆蓋，開場便給出最嚴苛的「跑輸大盤（Underperform）」評級，並設定每股 8 美元的目標價——相較前一交易日收盤價 10.53 美元，隱含約 24% 的下行空間。
Jefferies 分析師在報告中點出三大結構性隱憂。首先，市場對 Mobileye 高階自駕產品（包括 Surround ADAS 與 SuperVision 系統）的成長期待已充分反映在股價中，而這些產品的客戶高度集中於福斯汽車集團（Volkswagen Group），偏偏 VW 已公開表明有意自主研發自動駕駛技術，一旦客戶選擇「內製化」，Mobileye 的訂單結構將承受重大打擊。其次，VW 與 MOIA 合作的機器人計程車（Robotaxi）商業部署，雖可能提供短期催化，但長期的獲利模式仍存在高度不確定性。第三，來自 Wayve 等競爭者的端對端（End-to-End）AI 系統，正以更低成本、更高彈性的技術路線挑戰 Mobileye 的地圖依賴式架構。
Jefferies 預估 Mobileye 2026 年全年營收約 19.8 億美元，年增僅 2.8%——對一個長期被市場視為高成長代表的公司而言，這是顯著的估值重構訊號。對投資人而言，此事件的警示意義在於：AI 題材驅動的自駕概念股，若客戶集中度過高且技術護城河開始受到挑戰，股價的回落往往比想像中更快、更深。
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